7月30日，新華社報(bào)道，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議提出要統(tǒng)籌有序做好“碳達(dá)峰”“碳中和”工作，盡快出臺(tái)2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案，堅(jiān)持全國(guó)一盤(pán)棋?！疤歼_(dá)峰”“碳中和”首次成為中央政治局會(huì)議提出的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)方向之一，“雙碳”政策的“國(guó)計(jì)”特征趨勢(shì)明顯，政府重視亦達(dá)到空前高度，引發(fā)廣泛關(guān)注。
在香港資本市場(chǎng)，本周通過(guò)公開(kāi)簿記方式在極端市場(chǎng)波動(dòng)下成功定價(jià)并完成配售的中國(guó)碳中和（1372.HK），股價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺穩(wěn)定，經(jīng)受住了復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境的考驗(yàn)。
觀察上周公告股份配售的幾家公司，中國(guó)碳中和募資額排名第二，排名第一的合富輝煌折讓超17%配股，而中國(guó)碳中和折讓僅不到7%（配售價(jià)較公布前一交易日折讓約6.6%）對(duì)股價(jià)壓力??；從本周公布的6個(gè)配售交易的折扣率來(lái)看，中國(guó)碳中和折扣率也是最低的，且由知名大行國(guó)泰君安國(guó)際擔(dān)任其配售代理，公允性十足。以上情況也側(cè)面反映投資者認(rèn)為公司目前資本市場(chǎng)表現(xiàn)較被低估，看好其未來(lái)的股價(jià)走勢(shì)。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）
值得一提的是，股份配售消息公布后，中國(guó)碳中和股價(jià)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)特征亦逐步顯現(xiàn)，該現(xiàn)象也驗(yàn)證了投資者對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的信心。
見(jiàn)微知著，從中國(guó)碳中和在資本市場(chǎng)的動(dòng)作及成果不難看出，”碳達(dá)峰””碳中和”等主題成為市場(chǎng)風(fēng)口的勢(shì)能不減反增，其對(duì)資金的吸引力以及對(duì)市場(chǎng)的引導(dǎo)力正日益加強(qiáng)，投資者切莫忽略這一趨勢(shì)。
市場(chǎng)投資邏輯生變引發(fā)崩盤(pán)式下跌，碳中和、碳交易或擔(dān)當(dāng)行情復(fù)興大任
反觀一個(gè)現(xiàn)象——去年今日，以互聯(lián)網(wǎng)公司為代表的恒生科技指數(shù)隆重推出市場(chǎng)，一年后的今天，指數(shù)跌破了最初的起點(diǎn)，猶如夢(mèng)一場(chǎng)。
而同樣的情況，也發(fā)生在恒生指數(shù)。這一事實(shí)說(shuō)明了以互聯(lián)網(wǎng)為首的科技公司，并未能引領(lǐng)港股走得更遠(yuǎn)、更扎實(shí)。
經(jīng)統(tǒng)計(jì)，恒生指數(shù)從高位起算，累計(jì)下跌近20%，距離經(jīng)典定義的熊市僅一步之遙。
在短短三個(gè)交易日內(nèi)，該指數(shù)下挫超過(guò)2500點(diǎn)，累計(jì)下跌幅度接近10%，大多數(shù)權(quán)重股呈現(xiàn)崩盤(pán)式走勢(shì)，市場(chǎng)亦風(fēng)聲鶴唳，用腳投票成為投資者的主流行為，至截稿前，市場(chǎng)恐慌仍未消除。
從目前已知信息看，政策有不斷加碼趨勢(shì)，相關(guān)行業(yè)的投資邏輯驟變，伴隨市場(chǎng)整體估值的猛烈下挫，中概股率先迎來(lái)至暗時(shí)刻，進(jìn)而拖累港股和A股的市場(chǎng)行情。
倘若拉長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)認(rèn)識(shí)當(dāng)下的市場(chǎng)，便會(huì)發(fā)現(xiàn)這是港股特有的周期性漲落——事實(shí)上，每三四年的時(shí)間，代表港股市場(chǎng)整體走勢(shì)的恒生指數(shù)都會(huì)形成階段性高點(diǎn)，然后重新洗牌，降下巴菲特所說(shuō)的“黃金雨”。
而每一次洗牌背后，都會(huì)重新孕育出一個(gè)巨大的投資主題或板塊，這或許就是行情“不破不立”的本質(zhì)。
2015年4月份到2018年1月份形成的頂部，彼時(shí)主流非房地產(chǎn)莫屬，融創(chuàng)、恒大是當(dāng)時(shí)的大牛股，創(chuàng)造出超高倍數(shù)的多頭行情，期間也伴隨著騰訊的崛起，這是一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)共存共榮的時(shí)代；2018年1月份到2021年2月見(jiàn)頂，便是由新經(jīng)濟(jì)公司來(lái)港上市與互聯(lián)網(wǎng)、科技公司主導(dǎo)的行情，這段時(shí)期發(fā)生了兩件大事——中美進(jìn)入大國(guó)博弈時(shí)代，新冠疫情的出現(xiàn)和全球蔓延，發(fā)展硬核科技與強(qiáng)調(diào)自主創(chuàng)新之下國(guó)產(chǎn)替代成為趨勢(shì)，疫情后數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速使多個(gè)領(lǐng)域出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)巨頭或寡頭的身影，由此催生了后續(xù)的反壟斷。
從這兩段大行情的漲落，可以看出房地產(chǎn)等傳統(tǒng)板塊早已在2018年之前達(dá)到鼎盛，2018年之后幾乎都是原地打轉(zhuǎn)，目前更被市場(chǎng)認(rèn)為是政策指向的三座大山之一，2021年正式確認(rèn)步入衰落期。
2021互聯(lián)網(wǎng)反壟斷模式開(kāi)啟，則是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)達(dá)到鼎盛的重要標(biāo)志之一，2021年之于互聯(lián)網(wǎng)，幾乎可以等同于2018年之于房地產(chǎn)行業(yè)。往后數(shù)年，再?gòu)?qiáng)的發(fā)展最多只是“來(lái)回徘徊”，難以跨越上一個(gè)高峰，這是源于對(duì)其背后發(fā)展邏輯的深刻認(rèn)識(shí)。
7月28日證券日?qǐng)?bào)發(fā)文指，“互聯(lián)網(wǎng)巨頭要打出精彩的下半場(chǎng)，關(guān)注點(diǎn)不在數(shù)據(jù)，而在于關(guān)注到數(shù)據(jù)背后的每一個(gè)用戶”，其在文中更強(qiáng)調(diào)了“互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)該回歸到‘水電煤’的初心”這一觀點(diǎn)，定調(diào)了“效率優(yōu)先，兼顧公平”，表示近日的監(jiān)管措施是為日益膨脹混亂的市場(chǎng)退燒，這樣才能讓?xiě)以谔焐系摹盎A(chǔ)設(shè)施”切實(shí)落地。這番話背后的深意不言自明。
試問(wèn)從市場(chǎng)角度，若讓互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的估值也回歸到“水電煤”等基礎(chǔ)設(shè)施和公共事業(yè)的估值，該行業(yè)的投資前途何在？亦從此計(jì)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或不再是市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊了。
自2021年2月份恒生指數(shù)見(jiàn)頂后，未來(lái)三四年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的新漲跌周期中，什么行業(yè)能夠擔(dān)當(dāng)復(fù)興市場(chǎng)，引領(lǐng)未來(lái)的大任？
按照此前房地產(chǎn)行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展軌跡看，只有那些涉及全社會(huì)民生及多行業(yè)發(fā)展的重大產(chǎn)業(yè)，才有這樣的資格和體量來(lái)作為主導(dǎo)資本市場(chǎng)行情的投資主線。
筆者堅(jiān)信，碳中和以及由此催生的碳交易可擔(dān)此大任，這定然屬于一個(gè)時(shí)代與國(guó)家級(jí)別的特大投資機(jī)遇。
當(dāng)前，碳中和與“綠色”可持續(xù)發(fā)展已成為全球共識(shí)，這一大趨勢(shì)、大浪潮是不可阻擋的。碳中和或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)人類社會(huì)進(jìn)入工業(yè)革命以來(lái)的最大一次全新制度和產(chǎn)業(yè)革命。按IRENA測(cè)算結(jié)果可得出，若想實(shí)現(xiàn)巴黎協(xié)定提出的1.5℃控制目標(biāo)，2021-2050年內(nèi)全球在碳中和領(lǐng)域的總投資規(guī)模至少須達(dá)約131萬(wàn)億美元之巨。
投資方向指向哪一個(gè)國(guó)別？答案是中國(guó)。據(jù)高盛統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的減排幅度在全球重要經(jīng)濟(jì)地區(qū)中位居前列，僅次于力推“綠色工業(yè)革命”的英國(guó)，同時(shí)，中國(guó)也是全球碳排放規(guī)模最高的幾個(gè)國(guó)家中第一個(gè)提出“碳中和”的國(guó)家。
據(jù)報(bào)道，碳中和這項(xiàng)國(guó)策，單單在基礎(chǔ)設(shè)施方面，中國(guó)投資規(guī)模將超過(guò)百萬(wàn)億人民幣，這絕對(duì)是建國(guó)以來(lái)最大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施投資。
而在本月開(kāi)啟的全國(guó)碳交易市場(chǎng)，根據(jù)生態(tài)環(huán)境部測(cè)算，納入首批全國(guó)碳市場(chǎng)覆蓋的企業(yè)碳排放量超過(guò)40億噸二氧化碳，這意味著我國(guó)碳市場(chǎng)將成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的市場(chǎng)，這將成為全球氣候行動(dòng)的重要一步。業(yè)內(nèi)人士指出，到“十四五”末，有望建成一個(gè)交易額超千億元的全球最大碳交易市場(chǎng)。從更長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，我國(guó)碳資產(chǎn)交易市場(chǎng)（包括期貨、期權(quán)及其他衍生品類別）規(guī)模將達(dá)2—3萬(wàn)億元。這樣的一個(gè)市場(chǎng)規(guī)模有望支撐碳排放權(quán)成為一個(gè)新的受歡迎的大類別資產(chǎn)。由此，中國(guó)碳資產(chǎn)管理行業(yè)將迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)遇。
近日已有報(bào)道稱，有證監(jiān)會(huì)官員在出席論壇時(shí)發(fā)言指，擬在條件成熟時(shí)推出碳排放權(quán)相關(guān)的期貨品種。另外，證監(jiān)會(huì)正在制定資本市場(chǎng)助力”碳達(dá)峰””碳中和”目標(biāo)的指導(dǎo)意見(jiàn)。此舉有望引導(dǎo)持續(xù)增強(qiáng)相關(guān)投資領(lǐng)域的流動(dòng)性和市值規(guī)模，碳中和、碳交易等投資板塊、主題勢(shì)必蓬勃發(fā)展，日漸受到市場(chǎng)重視。
同時(shí)，碳中和、碳交易等投資板塊、主題的崛起可以對(duì)沖甚至改變工業(yè)革命以來(lái)很多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)變?yōu)橄﹃?yáng)產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)，也可以接起互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)全社會(huì)在文化、生活方式、生產(chǎn)與組織發(fā)展、消費(fèi)等多方面滲透和改變的“接力棒”，繼續(xù)推動(dòng)全社會(huì)及多個(gè)產(chǎn)業(yè)，以及技術(shù)迭代、商業(yè)模式的向前發(fā)展。
當(dāng)前，人口基數(shù)龐大且正在發(fā)展的中國(guó)若要在30·60實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”“碳中和”，所面臨的困難和挑戰(zhàn)是前所未有的，同時(shí)也意味著中國(guó)將在社會(huì)頂層設(shè)計(jì)、金融支持、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)、生活方式等方方面面都將發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，該領(lǐng)域中定能挖掘出不可估量的巨量財(cái)富，造就偉大的公司。
上一個(gè)投資時(shí)代的瓦解與新投資邏輯的重建：2021年是舊與新，冰與火的切換之年
這里有幾點(diǎn)需要特別值得注意：
第一，在新的投資邏輯中，一家企業(yè)對(duì)于“國(guó)計(jì)民生”的重要性或貢獻(xiàn)度考量權(quán)提升至靠前位置，這或已經(jīng)成為未來(lái)基本面分析中最為核心的因素之一，一家上市公司是否具備真正價(jià)值，不僅要考量其經(jīng)營(yíng)和盈利能力，更要充分評(píng)估是否符合“國(guó)計(jì)”發(fā)展趨勢(shì)和訴求，這也是一家上市公司未來(lái)構(gòu)筑護(hù)城河的重要根基之一。
第二，時(shí)機(jī)的考量非常重要。國(guó)家碳中和政策全方面推出，并且在近期密集出臺(tái)各種重磅的政策支持舉措，完全驗(yàn)證了其宏觀和中觀投資背景的確定性、可預(yù)期性，這與互聯(lián)反壟斷監(jiān)管、教育行業(yè)新政，以及房地產(chǎn)堅(jiān)持的“房住不炒”“三道紅線”政策等形成了鮮明對(duì)比，而在今年11月原定英國(guó)舉行的氣候大會(huì)前或陸續(xù)出臺(tái)正面政策的預(yù)期更是持續(xù)加強(qiáng)。碳中和賽道將盡享政策紅利。
第三，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域及其應(yīng)用邊界在持續(xù)突破和拓寬。7月24日，在全球財(cái)富管理論壇2021北京峰會(huì)上，中國(guó)氣候變化事務(wù)特使解振華表示，國(guó)務(wù)院成立的碳達(dá)峰碳中和工作領(lǐng)導(dǎo)小組正在制定碳達(dá)峰碳中和時(shí)間表、路線圖、1+N政策體系，將陸續(xù)發(fā)布一個(gè)指導(dǎo)意見(jiàn)，這是頂層設(shè)計(jì)。解振華說(shuō)道，“1+N政策體系將很快發(fā)布，將從十個(gè)領(lǐng)域加速轉(zhuǎn)型創(chuàng)新”，因此，碳中和在各行各業(yè)實(shí)踐應(yīng)用和創(chuàng)新的“天花板”有機(jī)會(huì)被不斷打開(kāi)，潛力無(wú)限。
所以，在未來(lái)三四年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的新的漲跌周期中，碳中和領(lǐng)域包括碳資產(chǎn)、碳交易等投資板塊或?qū)⒉诲囟嘧尩負(fù)?dān)起香港資本市場(chǎng)行情復(fù)興，以及走向新時(shí)代、大時(shí)代的歷史大任，隨著碳中和碳交易等領(lǐng)域的發(fā)展影響逐步深入人心，并日益重構(gòu)我們的社會(huì)、產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)，相關(guān)公司亦有望崛起。
早期玩家必然是最為受益的標(biāo)的，就當(dāng)前的港股資本市場(chǎng)來(lái)看，一家被業(yè)內(nèi)人士稱之為最具神秘感、咖位十足且發(fā)展迅猛的領(lǐng)先公司——中國(guó)碳中和發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)碳中和”，港股上市代碼01372）備受矚目，該公司為港股“碳中和”“碳交易”投資概念中的龍頭公司，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)首家聚焦在負(fù)碳排放領(lǐng)域的海外資本平臺(tái)。
作為港股碳資產(chǎn)碳交易第一股的中國(guó)碳中和，在上周發(fā)布了配售股份協(xié)議公告，這是該公司在年初實(shí)施轉(zhuǎn)型以來(lái)宣告的第二次股份配售交易。截至7月30日收盤(pán)，中國(guó)碳中和每股報(bào)收5.55港元，僅較配售定價(jià)中的5.50港元每股僅僅高出約1%，按照公告每股的配售價(jià)較公布前一交易日折讓約6.6%，說(shuō)明了參與配售的機(jī)構(gòu)幾乎是以市價(jià)來(lái)對(duì)公司進(jìn)行大額投資，一定程度上表明其長(zhǎng)期看好的決心，以較低的折扣率進(jìn)行配售也能體現(xiàn)出公司基本面和業(yè)務(wù)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)程度。
據(jù)悉，本次參與配售的投資者類型包括了中資長(zhǎng)線基金、外資對(duì)沖基金、產(chǎn)業(yè)投資公司和高凈值投資者等，形成了合理的投資者組合，也代表了市場(chǎng)各方勢(shì)力逐漸對(duì)碳中和發(fā)展路徑中最具市場(chǎng)吸引力的碳資產(chǎn)、碳交易領(lǐng)域形成了一致性看好的預(yù)期。
正如業(yè)內(nèi)人士指出，合理的投資者組合，以及其前瞻的參與大額配售交易項(xiàng)目，這些情況的出現(xiàn)都能體現(xiàn)出市場(chǎng)共識(shí)的逐步形成。
中國(guó)碳中和在近半年內(nèi)實(shí)施的第二起股份配售交易，實(shí)際已表明了公司市場(chǎng)地位和獨(dú)特的商業(yè)模式、領(lǐng)先的綜合實(shí)力不斷的獲得來(lái)自一二級(jí)市場(chǎng)資金的高度認(rèn)可。
至此，“先拔頭籌”的中國(guó)碳中和將繼續(xù)憑借其優(yōu)秀人才梯隊(duì)、先進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展模式及行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)有望加速其在碳資產(chǎn)、碳交易領(lǐng)域發(fā)展計(jì)劃，踏出其星辰大海中較為堅(jiān)實(shí)和堅(jiān)定的，極為重要的一步。
