環(huán)保行業(yè)史上極少像今天這樣，企業(yè)的處境天差地別。
近期，記者對深滬兩市108家以環(huán)保為主業(yè)的環(huán)保上市企業(yè)的最新年報進行了系統(tǒng)研究。其中，營收和凈利潤雙降的企業(yè)有40家，占比37%；營收和凈利潤雙增的企業(yè)有27家，占比25%。
就整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)而言，很難說差，也不能說好，最大的特征是分化，有局部表現(xiàn)較差，也有局部表現(xiàn)良好。
近兩年，業(yè)內(nèi)多有悲觀的聲音，“史上最慘”、“市場寒冬”等評論把老板們嚇得不輕，但從上市企業(yè)數(shù)據(jù)來看并非全然如此，逆勢增長者不乏其例。
不得不說環(huán)保產(chǎn)業(yè)的演變愈發(fā)地變幻莫測，一些截然相反的現(xiàn)象越來越多地出現(xiàn)在我們面前。越是這種情況，越要在亂象和慘象中看到真相。
本次研究以上述108家企業(yè)為對象，剖析現(xiàn)象背后的深層邏輯。由于整個研究涉及方向和形成結(jié)果較多，研究成果將會提煉成系列文章于近期發(fā)布，本文主要解讀環(huán)保產(chǎn)業(yè)的5大分化趨勢。
說明：本文選取了深滬兩市108家以環(huán)保為主業(yè)的上市企業(yè)作為研究樣本，其中包含水、固、氣、土專業(yè)領(lǐng)域的公司，也包含業(yè)務(wù)涉及多領(lǐng)域的綜合型公司，企業(yè)屬性包含國企和民企，樣本在營收、利潤以及市值等數(shù)據(jù)維度均具有代表性。
一、創(chuàng)新與非創(chuàng)新的分化
屬于真正創(chuàng)新型選手的時代拉開序幕
環(huán)保行業(yè)的創(chuàng)新一直飽受詬病，但這并不代表沒有企業(yè)在創(chuàng)新的事或者說創(chuàng)新不重要。
事實上，環(huán)保行業(yè)的創(chuàng)新是分語境的，拋開偽命題的部分，創(chuàng)新在一少部分企業(yè)中實際存在且發(fā)揮作用。
我國的環(huán)保產(chǎn)業(yè)尚處在由量變到質(zhì)變的過程中，以過高標(biāo)準(zhǔn)要求環(huán)保企業(yè)的創(chuàng)新成果本身不切實際，也無討論的意義。
所以，一個合理且務(wù)實的觀察角度是，企業(yè)是否具有創(chuàng)新的意識、是否在做創(chuàng)新的探索。據(jù)記者觀察，環(huán)保企業(yè)在創(chuàng)新意識和動作上的有無正在表現(xiàn)出差異，甚至在形成分化，這在環(huán)保上市公司中也能體現(xiàn)出來。
以2022年新增的14家環(huán)保上市企業(yè)為例，這些企業(yè)基本上都是從某一細分賽道上跑出來的佼佼者，“專注、聚焦、有專業(yè)特長、創(chuàng)新型企業(yè)”是這一波上市企業(yè)的共同特征，且這類企業(yè)的專業(yè)人才密度和水平均遠高于行業(yè)平均水平。
除此之外，我們也能看到一些環(huán)保上市公司和頭部的非上市公司投資細分領(lǐng)域的創(chuàng)新型企業(yè)，并以此作為布局環(huán)保下半場的重要舉措。
圍繞創(chuàng)新環(huán)保行業(yè)正在呈現(xiàn)分化趨勢，這種趨勢從2019年開始顯著出現(xiàn)，與環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)也基本吻合。如果以2019年為分界點，在此前是工程時代，發(fā)展的重心在于工程項目的投資建設(shè)，模式以PPP、BOT為主，在此之后行業(yè)開始過渡到資產(chǎn)的運營優(yōu)化，政策的焦點開始關(guān)注各個細分領(lǐng)域，市場的重心也開始向前沿新興領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。
環(huán)保行業(yè)的創(chuàng)新大致可分為三個階段：學(xué)習(xí)階段，在各個細分領(lǐng)域早期的時候，企業(yè)沒有經(jīng)驗，技術(shù)和模式上很大程度是學(xué)習(xí)先進經(jīng)驗；發(fā)展階段，各領(lǐng)域的環(huán)保企業(yè)開始有經(jīng)驗積累，并逐漸完成專業(yè)化的轉(zhuǎn)變；創(chuàng)新階段，在具備專業(yè)能力和行業(yè)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，開始自主創(chuàng)新。
當(dāng)前，環(huán)保行業(yè)處在從發(fā)展階段向創(chuàng)新階段轉(zhuǎn)變的過程中，我們能夠看到創(chuàng)新驅(qū)動的發(fā)展趨勢，同時應(yīng)該看到創(chuàng)新發(fā)展的前景。
基于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程，環(huán)保行業(yè)的創(chuàng)新有兩個標(biāo)準(zhǔn)，一是低標(biāo)準(zhǔn)的專業(yè)水準(zhǔn)極致化，二是高標(biāo)準(zhǔn)的自主原創(chuàng)。現(xiàn)階段環(huán)保行業(yè)的創(chuàng)新在這兩個標(biāo)準(zhǔn)之間，前者也是后者的基礎(chǔ)。
環(huán)保行業(yè)各細分領(lǐng)域的技術(shù)很大程度上是學(xué)習(xí)而來，但要解決好本土化和持續(xù)發(fā)展的問題，國內(nèi)的環(huán)保公司需要培養(yǎng)出自身的創(chuàng)新能力，只不過在過去的快速發(fā)展過程中，有的企業(yè)在發(fā)育這種能力，而有的企業(yè)沒有，分化由此產(chǎn)生。
二、國企與民企的分化
國企的“大”時代和民企的“?！睍r代
在本次研究的上市公司樣本中，我們看到了局部的下滑和局部的增長，擴大到整個行業(yè)，情況同樣如此。
我們之前闡述過，國民企的關(guān)系不能籠統(tǒng)地定義為國進民退。而行業(yè)內(nèi)之所以屢屢有此聲音，是因為在局部的增長中，國企顯然更具有優(yōu)勢，甚至一部分混改企業(yè)的增長或者扭虧為盈，背后也都有國企的影子。
就環(huán)保市場的占比而言，在上市企業(yè)群體之外，更大的群體是各路國央企，國央企占據(jù)行業(yè)主導(dǎo)地位的格局早已形成。
一方面，在民企所能涉及的領(lǐng)域，凡涉及投資驅(qū)動的業(yè)務(wù)，國企和民企完全不在同一競技平臺，二者撬動資金的能力和成本不可等量齊觀。
另一方面，在面對回款難的行業(yè)問題上，國民企的差異完全不同?；乜铍y的真實情況是民企回款難，國企的回款是內(nèi)部問題，民企的回款是一個要命的問題，情況也更加糟糕。
在108家環(huán)保上市企業(yè)中，應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重超過90%的有17家，分別是*ST京藍、正和生態(tài)、太和水、中再資環(huán)、*ST博天、武漢控股、金達萊、京源環(huán)保、清研環(huán)境、國中水務(wù) 、卓錦股份、碧水源、津膜科技、德林海、海峽環(huán)保、百川暢銀、力源科技，民企占大多數(shù)。
在融資成本、回款等方面的巨大差異，使得國民企在大項目的競爭上實力懸殊，并進一步導(dǎo)致了國民企的分化。
在環(huán)保行業(yè)目前的生態(tài)格局中，國企與民企的生態(tài)位分化趨勢顯著，這種分化在三峽模式中有充分的體現(xiàn)。
關(guān)于國央企進場，青山產(chǎn)業(yè)評論此前多有闡述，概括起來可以說是“整體必要、局部多余”。其中，從“站位”而來的一部分國企存在的必要性有待討論，我們預(yù)測國企之間的整合、國民企之間的混改將是環(huán)保產(chǎn)業(yè)接下來的重頭戲。
但是，國民企的分化并不意味著民企的全線潰退，在108家企業(yè)中，市值排名前十的企業(yè)分別是偉明環(huán)保、重慶水務(wù)、首創(chuàng)環(huán)保、碧水源、浙富控股、盈峰環(huán)境、興蓉環(huán)境、ST龍凈、瀚藍環(huán)境、景津裝備，市值都超過150億元，其中偉明環(huán)保市值最高為312億元，民企占有4席。
營收排名前十的企業(yè)分別是首創(chuàng)環(huán)保、浙富控股、瀚藍環(huán)境、盈峰環(huán)境、ST龍凈、高能環(huán)境、碧水源、清新環(huán)境、重慶水務(wù)、洪城環(huán)境，營收規(guī)模在77.76億和221.57億之間，其中民企占有3席。
從中看得出來一部分民企依然名列前茅，不過有一個共同特征，即在業(yè)務(wù)上更聚焦，是細分領(lǐng)域的龍頭。
所以，相對于國進民退，更本質(zhì)的真相是國民企的分化。在此分化趨勢下，對于民營企業(yè)而言，真正的對手已經(jīng)不再是國企。
三、大型企業(yè)與中小企業(yè)的分化
從同質(zhì)化困境到規(guī)?；瘍?yōu)勢
在諸多因素的震蕩之下，行業(yè)呈現(xiàn)出“頭部大型企業(yè)越來越大，中小企業(yè)越來越小”的趨勢。
以本次研究的108家上市公司為例，其中市值前10家環(huán)保上市公司的總市值占行業(yè)總市值的33%，業(yè)績前10家環(huán)保上市總業(yè)績占全部108家樣本企業(yè)總業(yè)績的40%，占比均進一步擴大。
在108家樣本企業(yè)中，營業(yè)收入的最高值是中位數(shù)的17.5倍，最高值是最低值的199.6倍。營收在10億以下的企業(yè)有46家，占比42.6%，營收在20億以上的企業(yè)有36家，占比33.3%，上市企業(yè)在規(guī)模上的兩極分化趨勢顯著。
如果把樣本進一步放大，兩極分化的趨勢更甚?？傮w而言，環(huán)保行業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出以規(guī)模分層的趨勢，且規(guī)模大的企業(yè)表現(xiàn)出更強的競爭力。
這一數(shù)據(jù)表征符合行業(yè)發(fā)展周期，經(jīng)歷二十多年的大浪淘沙，在行業(yè)幾度更迭中仍能保持較大規(guī)模，一定程度上表明企業(yè)的生命力也相對較強。
在企業(yè)規(guī)模兩極分化的過程中，行業(yè)的同質(zhì)化問題也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。
同質(zhì)化是環(huán)保行業(yè)的頑疾，但從發(fā)展歷程來看具有其必然性和階段性。在早期粗放階段，同質(zhì)化問題幾乎無可避免，行業(yè)重來一次依然如此。
辯證地看，同質(zhì)化給一部分企業(yè)的經(jīng)營帶來了挑戰(zhàn)，但對整個行業(yè)而言，極大地降低了環(huán)境治理的社會成本。
事實上，環(huán)保的同質(zhì)化實際是指工程和設(shè)備領(lǐng)域低端低價競爭，所謂同質(zhì)化的爭論也是這兩類群體的抱怨，本質(zhì)上產(chǎn)能過程和行業(yè)無序競爭的表現(xiàn)之一。
環(huán)保企業(yè)在規(guī)模上的兩極分化，證明一部分企業(yè)已經(jīng)在同質(zhì)化競爭中脫穎而出，行業(yè)的競爭正在逐漸從無序向有序轉(zhuǎn)變，從混戰(zhàn)向穩(wěn)定轉(zhuǎn)變。
此外，從國際化程度來看，環(huán)保上市公司的平均海外收入與企業(yè)規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)規(guī)模越大，海外收入越高。
這說明規(guī)模效應(yīng)在環(huán)保產(chǎn)業(yè)中也起到了重要作用，大型企業(yè)更容易拓展海外市場和提高品牌影響力。
四、新興賽道與傳統(tǒng)賽道的分化
跨界能力開創(chuàng)環(huán)保新局面
進入“十四五”以來，環(huán)保的范疇被全方位地打開，一些環(huán)保相關(guān)和相近的新興賽道出現(xiàn)，環(huán)保業(yè)務(wù)由傳統(tǒng)的污染治理向清潔生產(chǎn)、循環(huán)經(jīng)濟、資源化、協(xié)同降碳、新能源、智慧化等方面延伸。
以膜技術(shù)企業(yè)久吾高科為例，新能源、鹽湖提鋰的風(fēng)口出現(xiàn)后，業(yè)績迎來新的增長點，沉寂已久的股價扶搖直上。
毫不夸張地說，這是環(huán)保產(chǎn)業(yè)的一次大變革，不同于十年、二十年前填補產(chǎn)業(yè)空白，這一次是發(fā)端于社會需求和政策規(guī)劃重新定義環(huán)保產(chǎn)業(yè)的變革。
在此過程中，原來定位到環(huán)保領(lǐng)域的企業(yè)可能會迎來新機遇，其他領(lǐng)域的企業(yè)也可能跨界進入環(huán)保，對于環(huán)保企業(yè)而言，機遇與挑戰(zhàn)并存。
就目前的情況而言，已經(jīng)有一少部分傳統(tǒng)賽道環(huán)保企業(yè)布局新興賽道，同時需要強調(diào)的是，也有跨界者借助新興賽道進入環(huán)保行業(yè)，且外部的跨界更甚于環(huán)保企業(yè)的外拓。
在環(huán)保的新興領(lǐng)域中，傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)的競爭力并無絕對的優(yōu)勢，如果環(huán)保企業(yè)不能提升技術(shù)水平和創(chuàng)新能力，傳統(tǒng)環(huán)保企業(yè)被跨界者反殺的可能性極高。
經(jīng)過對多個案例的分析可知，對于環(huán)保企業(yè)而言，新興賽道的搶灘，核心考驗的是資源的優(yōu)化整合以及跨界能力，圍繞這一能力行業(yè)也在出現(xiàn)分化。
毫無疑問，在環(huán)保行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況下，那些具備向新興領(lǐng)域跨界的能力的企業(yè)，將處于更有利的局面下。
五、裝備與工程的分化
崛起的裝備與乏力的工程
在記者近兩年的調(diào)研中，發(fā)現(xiàn)一個有意思的現(xiàn)象，裝備類企業(yè)越來越不關(guān)心工程領(lǐng)域，而工程類企業(yè)越來越表現(xiàn)出對裝備領(lǐng)域的興趣。
在前述市值排名前十名中，與裝備有關(guān)的企業(yè)占了半數(shù)，包含偉明環(huán)保、碧水源、盈峰環(huán)境、ST龍凈、景津裝備。其中，盈峰環(huán)境、ST龍凈、景津裝備本身定位就是裝備或以裝備為主，且景津裝備已經(jīng)從環(huán)保裝備企業(yè)轉(zhuǎn)變成多場景應(yīng)用的裝備企業(yè)，而偉明環(huán)保、碧水源雖然是重資產(chǎn)運營企業(yè)，但也都與裝備制造有很大關(guān)系。
這些變化和數(shù)據(jù)，并不說明哪一個領(lǐng)域絕對好，只是環(huán)保行業(yè)發(fā)展過程中的階段性表現(xiàn)。
總體而言，環(huán)保企業(yè)現(xiàn)階段正在面臨由增量緊縮、產(chǎn)能過剩等因素帶來的結(jié)構(gòu)性困境，工程類業(yè)務(wù)增速的驟減是其中的顯著變化；而裝備領(lǐng)域則相對更加從容一些，尤其是像景津這類已經(jīng)完成了橫向轉(zhuǎn)型的企業(yè)。
隨著環(huán)保工程建設(shè)大潮的退去，把工程作為核心驅(qū)動業(yè)務(wù)的大部分企業(yè)都會面臨出局的挑戰(zhàn)。
但這并不意味著做工程的商業(yè)模式不好，只不過時代已經(jīng)過去，而環(huán)保工程公司對自身的前途是有清晰的認(rèn)知的。同樣地，裝備也是一條艱難的道路，好在一旦淌出來了，業(yè)務(wù)相對更能穩(wěn)定持續(xù)。
裝備與工程的分化是環(huán)保行業(yè)轉(zhuǎn)入下半場之際的突出表現(xiàn)?？梢哉f，工程業(yè)務(wù)是強周期性的，而裝備業(yè)務(wù)是弱周期性的，進入環(huán)保下半場，二者的分化會更加顯著。
六、結(jié)語
大分化趨勢下，定位與重啟
環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在逐步走出高速增長的工程時代，大時代的紅利期已經(jīng)過去，朝陽環(huán)保的概念面臨坍塌與重建。
在行業(yè)多重分化的趨勢之下，環(huán)保企業(yè)如何走出增長困境，將是一次重大反思和重塑，幾乎所有的環(huán)保企業(yè)都不可避免地要做好兩件事：定位與重啟。
環(huán)保企業(yè)需要重新思考自身與環(huán)保產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)系，在其中扮演什么角色更加合適。
關(guān)于環(huán)保企業(yè)的定位和重啟，記者將進行系統(tǒng)持續(xù)的研究，歡迎感興趣的朋友關(guān)注和參與。
