從市場(chǎng)角度來(lái)看，拆分上市是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置和深化并購(gòu)重組功能的一項(xiàng)重要手段。跡象表明，拆分上市已成為國(guó)企戰(zhàn)略重組、資源整合、資本運(yùn)作的一項(xiàng)重要手段。
近日，多家央企公布消息稱，將拆分旗下新能源部分上市。
拆分上市有何好處？為何傳統(tǒng)電力企業(yè)紛紛選擇拆分新能源部分上市？《中國(guó)能源報(bào)》記者就此進(jìn)行了采訪。
新能源板塊大有可為
“目前來(lái)看，新能源整體板塊處于估值較低水平。一方面，當(dāng)前大盤本身處于歷史較低點(diǎn)位；另一方面，光伏行業(yè)當(dāng)下正在面臨價(jià)格戰(zhàn)，投資人對(duì)光伏行業(yè)未來(lái)發(fā)展，尤其是單個(gè)企業(yè)的盈利性有所擔(dān)憂，導(dǎo)致整個(gè)光伏板塊PE估值出現(xiàn)明顯下降。”中國(guó)新能源電力投融資聯(lián)盟秘書長(zhǎng)彭澎說(shuō)。
新能源板塊估值跌至低位，業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，新能源板塊將止跌。清暉智庫(kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝解釋道：“隨著板塊深度調(diào)整基本到位，新能源板塊的交易擁擠程度已經(jīng)大為改善，估值泡沫已基本出清，估值或正處于歷史低位。未來(lái)新能源板塊仍大有可為，特別是板塊內(nèi)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，因估值處于低位而具備相當(dāng)大的布局價(jià)值，看好新能源板塊長(zhǎng)期投資價(jià)值?！?/p>
在此背景下，多家央企拆分新能源上市。6月2日晚間，中國(guó)電建公告稱，擬籌劃分拆下屬控股子公司中電建新能源集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“電建新能源”）至境內(nèi)證券交易所上市，并授權(quán)公司管理層啟動(dòng)本次分拆上市的前期籌備工作；6月15日，華電新能源集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華電新能”）首次公開(kāi)發(fā)行通過(guò)上市委會(huì)議，下一步將提交注冊(cè)；6月18日，華潤(rùn)電力公告表示，5月5日公司獲聯(lián)交所告知，上市委員會(huì)已同意，華潤(rùn)公司可根據(jù)上市規(guī)則第15項(xiàng)應(yīng)用指引，進(jìn)行建議分拆及A股上市。
“從市場(chǎng)角度來(lái)看，拆分上市是資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置和深化并購(gòu)重組功能的一項(xiàng)重要手段。跡象表明，拆分上市已成為國(guó)企戰(zhàn)略重組、資源整合、資本運(yùn)作的一項(xiàng)重要手段。尤其是對(duì)于當(dāng)前的傳統(tǒng)電力企業(yè)來(lái)說(shuō)，單獨(dú)拆分新能源上市的熱潮已經(jīng)掀起?！彼吻遢x表示。
拆分具有多重好處
拆分新能源上市有助于激發(fā)上市公司的市場(chǎng)活力和創(chuàng)新能力。
“拆分新能源部分上市，能夠?yàn)樽庸咎峁└嗟馁Y源支持，從而實(shí)現(xiàn)資金更高效運(yùn)轉(zhuǎn)，為實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值奠定基礎(chǔ)?！彼吻遢x說(shuō)。
對(duì)于傳統(tǒng)電力企業(yè)聚焦新能源板塊，有業(yè)內(nèi)人士表示，央企分拆其新能源板塊獨(dú)立上市，一方面有助于形成主業(yè)聚焦優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步使其新能源業(yè)務(wù)發(fā)展壯大；另一方面有助于釋放新能源業(yè)務(wù)的潛在價(jià)值，進(jìn)一步拓寬融資平臺(tái)以推動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展；此外，還可以提升獨(dú)立子品牌的知名度和品牌效應(yīng)。
彭澎認(rèn)為，隨著新能源投資熱潮漸長(zhǎng)，每年投資額仍有較大增長(zhǎng)。在降低負(fù)債率等通盤考慮下，央企特別是電力央企在分拆新能源板塊上市后，可獲得低成本融資。
傳統(tǒng)電力企業(yè)發(fā)展新能源也有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)?！跋窕痣婎悅鹘y(tǒng)電力企業(yè)，其具備的火電可給自身起到調(diào)峰作用?？梢钥吹剑F(xiàn)在有很多省份是依照本省火電裝機(jī)分配新能源指標(biāo)。傳統(tǒng)電力企業(yè)在這方面可依靠自身的火電積累，以此獲得新能源指標(biāo)?！迸砼毂硎?。
宋清輝認(rèn)為，傳統(tǒng)電力企業(yè)發(fā)展新能源具有明顯的特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)?！皞鹘y(tǒng)電力企業(yè)積累了大量的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，有助于加快其新能源發(fā)展進(jìn)程；與此同時(shí)，傳統(tǒng)電力企業(yè)具有現(xiàn)金流寬松的比較優(yōu)勢(shì)，在一定程度上可以有效應(yīng)對(duì)新能源裝機(jī)產(chǎn)生的巨額資本開(kāi)支?！?/p>
壯大資本市場(chǎng)
“對(duì)于新能源資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，央企分拆其新能源板塊獨(dú)立上市，有助于進(jìn)一步壯大新能源資本市場(chǎng)，吸引更多資本進(jìn)入新能源市場(chǎng)，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入更多動(dòng)力，推動(dòng)行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。”宋清輝說(shuō)。
不過(guò)，拆分后的成效還要看最終的融資情況?！爱?dāng)前新能源板塊處于產(chǎn)能過(guò)剩階段。不過(guò)，新能源板塊與其他板塊不同，因市場(chǎng)擴(kuò)張迅速，消化產(chǎn)能時(shí)間將較短。”廈門大學(xué)中國(guó)能源政策研究院院長(zhǎng)林伯強(qiáng)分析道。
宋清輝表示，當(dāng)前，分拆上市制度已經(jīng)趨于完善，但是在母子公司分拆上市的內(nèi)部決策機(jī)制、關(guān)聯(lián)交易、利益輸送等方面，還應(yīng)進(jìn)一步進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管。
宋清輝建議：“有必要盡快修訂《公司法》《證券法》的相關(guān)規(guī)定，使分拆上市制度更好地服務(wù)資本市場(chǎng)。傳統(tǒng)電企拆分新能源上市，是‘蛋糕’做大后的一種必然，但是需要注意分拆之后的子公司業(yè)務(wù)的獨(dú)立性，以防止削弱母子公司協(xié)同效應(yīng)?！?/p>
