2009年12月，北京科凈源科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)科凈源）上會(huì)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委，因公司尚有相關(guān)事項(xiàng)需要落實(shí)被臨時(shí)取消審核。
此后科凈源上市再無(wú)消息，公司補(bǔ)充材料一等就是12年。
直至2021年12月29日，公司創(chuàng)業(yè)板上市材料才再度被受理公示。
根據(jù)深交所創(chuàng)業(yè)板公告，科凈源和杭州民生健康、上海維科精密兩家公司一起于2022 年 9 月 23 日接受創(chuàng)業(yè)板上市委首發(fā)審議。再度闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，科凈源是否已經(jīng)做了充分準(zhǔn)備，公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)環(huán)境是否已滿(mǎn)足公司順利上市？
水環(huán)境治理機(jī)遇
科凈源是專(zhuān)業(yè)從事水環(huán)境系統(tǒng)治理的綜合服務(wù)商，其業(yè)務(wù)主要包含水處理產(chǎn)品、水環(huán)境綜合治理方案和運(yùn)營(yíng)服務(wù)三大類(lèi)。
上會(huì)稿顯示，2019年至2021年報(bào)告期，科凈源分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3.11億元、3.21億元和4.80億元，各期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)3513.50萬(wàn)元、7083.65萬(wàn)元和9198.05萬(wàn)元。
對(duì)于報(bào)告期的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，科凈源認(rèn)為主要得益于，近年來(lái)國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)一系列與水環(huán)境治理行業(yè)相關(guān)的支持政策和發(fā)展規(guī)劃，為公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供了政策基礎(chǔ)及市場(chǎng)空間。
東北證券分析人士指出，近年來(lái)受益國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策大力扶持，水環(huán)境治理行業(yè)迎來(lái)了良好的發(fā)展環(huán)境，為業(yè)內(nèi)企業(yè)帶來(lái)了難得的發(fā)展機(jī)遇。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者初步統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)僅在A股市場(chǎng)就先后有十余家水環(huán)境治理相關(guān)公司順利上市。
2020年當(dāng)年，行業(yè)內(nèi)主要同業(yè)務(wù)企業(yè)金達(dá)萊（688057.SH）、德林海（688069.SH）、金科環(huán)境（688466.SH）等先后完成了科創(chuàng)板掛牌上市，2021年華騏環(huán)保（300929.SZ）、倍杰特（300774.SZ）等行業(yè)企業(yè)完成A股首發(fā)。
“水環(huán)境治理行業(yè)具有顯著政策導(dǎo)向性，行業(yè)發(fā)展與國(guó)家宏觀政策支持密切相關(guān)。”中信證券環(huán)保行業(yè)分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者介紹稱(chēng)，受益于國(guó)家環(huán)保政策落地，近年來(lái)，水環(huán)境治理行業(yè)綱要政策進(jìn)入密集出臺(tái)期，給相關(guān)行業(yè)公司帶來(lái)了政策機(jī)遇，后續(xù)或?qū)⒂懈嘈袠I(yè)公司登陸資本市場(chǎng)。
據(jù)了解，繼“十三五”期間，國(guó)家于2015年印發(fā)《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》，我國(guó)水環(huán)境治理從政策層面全面進(jìn)入面源治理、綜合治理新時(shí)期，開(kāi)啟了我國(guó)水環(huán)境治理行業(yè)里程碑式大發(fā)展。
近年來(lái)，國(guó)家水環(huán)境治理行業(yè)再次邁入綱要政策密集出臺(tái)期。2021 年 1 月，國(guó)家發(fā)改委等十部門(mén)發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)污水資源化利用的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出要“加快推動(dòng)城鎮(zhèn)生活污水資源化利用、積極推動(dòng)工業(yè)廢水資源化利用、穩(wěn)妥推進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村污水資源化利用”、“綜合開(kāi)展污水資源化利用試點(diǎn)示范”。
2021年3月，國(guó)家通過(guò)“十四五”規(guī)劃，針對(duì)水環(huán)境治理工作，再次明確提出“推進(jìn)城鎮(zhèn)污水管網(wǎng)全覆蓋，開(kāi)展污水處理差別化精準(zhǔn)提標(biāo)”、“開(kāi)展農(nóng)村人居環(huán)境整治提升行動(dòng)，穩(wěn)步解決鄉(xiāng)村黑臭水體等突出環(huán)境問(wèn)題”、“以鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府駐地和中心村為重點(diǎn)梯次推進(jìn)農(nóng)村生活污水治理”，以及“完善水污染防治流域協(xié)同機(jī)制，加強(qiáng)重點(diǎn)流域、重點(diǎn)湖泊、城市水體和近岸海域綜合治理，推進(jìn)美麗河湖保護(hù)與建設(shè)”等工作要求。
“國(guó)家綱要性政策一方面促使各部門(mén)、各省分解目標(biāo)，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展；另一方面，環(huán)保相關(guān)投資將進(jìn)一步增加，打開(kāi)了水環(huán)境治理行業(yè)的市場(chǎng)空間?！?科凈源分析稱(chēng)，在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的積極支持下，水環(huán)境治理行業(yè)景氣度將逐漸升高。
科凈源同樣認(rèn)為，我國(guó)水環(huán)境治理行業(yè)正迎來(lái)良好的發(fā)展機(jī)遇，包括公司在內(nèi)的一批技術(shù)成熟、機(jī)制靈活的市場(chǎng)化水環(huán)境綜合服務(wù)商將獲得更多的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)會(huì)。
相比上述同行業(yè)已上市的多家公司，科凈源起步并不晚，公司于2000年9月就成立布局水環(huán)境治理業(yè)務(wù)，時(shí)間遠(yuǎn)早于上述A股上市公司。2008年8月完成股改后，科凈源開(kāi)始奔赴資本市場(chǎng)，2009年首次闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板折戟后，公司最終選擇于2016年2月在新三板市場(chǎng)掛牌。時(shí)隔12年，在國(guó)家政策密集支持下，水環(huán)境治理行業(yè)迎來(lái)多個(gè)政策利好，科凈源欲再度扣關(guān)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，公司報(bào)告期內(nèi)的靚麗業(yè)績(jī)能否支撐公司如愿？
營(yíng)收業(yè)績(jī)能否平穩(wěn)
2009年，科凈源謀求創(chuàng)業(yè)板上市被證監(jiān)會(huì)發(fā)審委臨時(shí)取消審核，公司并未做出任何公開(kāi)表態(tài)，當(dāng)時(shí)業(yè)界猜測(cè)或許是與公司彼時(shí)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)穩(wěn)定性有關(guān)，此次上市公司是否還存在經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)性疑問(wèn)？
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者查閱科凈源首次沖刺上市時(shí)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，2006年至2008年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入僅分別為3019.75萬(wàn)元、4802.14萬(wàn)元、7405.43萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)各期凈利潤(rùn)分別為260.17萬(wàn)元、786.55萬(wàn)元、1671.97萬(wàn)元，科凈源在首次沖刺上市時(shí)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出較大的成長(zhǎng)性，但是隨后可查的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯示，公司在2013年突然陷入凈利潤(rùn)虧損，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.25億元，凈利潤(rùn)虧損617.57萬(wàn)元。
新的招股書(shū)顯示，經(jīng)過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)積累，2019年至2021年新報(bào)告期，科凈源業(yè)績(jī)呈現(xiàn)了較高的成長(zhǎng)性。報(bào)告期內(nèi)，公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入由 2019 年3.11億元增長(zhǎng)至 2021年的4.80億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24.29%，各期歸母凈利潤(rùn)由 2019年的3513.50萬(wàn)元增長(zhǎng)至2021年的9198.05萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 61.80%。
科凈源盈利能力和盈利水平持續(xù)提升下，公司依然提示成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)?？苾粼凑J(rèn)為，公司未來(lái)的成長(zhǎng)受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)（特別是政府對(duì)水環(huán)境治理領(lǐng)域的投資）、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)、污水處理技術(shù)水平和創(chuàng)新發(fā)展能力、業(yè)務(wù)和市場(chǎng)的拓展能力、管理能力等因素的綜合影響。如果上述因素出現(xiàn)較大不利變化，將可能導(dǎo)致公司的盈利能力出現(xiàn)波動(dòng)，無(wú)法順利實(shí)現(xiàn)預(yù)期的成長(zhǎng)目標(biāo)。
回溯科凈源的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，公司近年來(lái)的業(yè)績(jī)幾經(jīng)波動(dòng)。
2016年掛牌后，科凈源實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)由1842.21萬(wàn)元大幅增長(zhǎng)至2017年的4516.94萬(wàn)元，但在2018年公司凈利潤(rùn)則降為3436.36萬(wàn)元，當(dāng)年?duì)I收同比下滑2.09%。
另一方面，科凈源財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示， 2018年至2020年在沒(méi)有現(xiàn)金分紅的情況下，科凈源各期末未分配利潤(rùn)分別為-12043.61萬(wàn)元、-8530.11萬(wàn)元、-1527.6萬(wàn)元。在新的報(bào)告期內(nèi)，公司歸母所有者權(quán)益一度出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，2018年末公司歸母所有者權(quán)益為-78.02萬(wàn)元。
2019年至2021年新報(bào)告期內(nèi)，科凈源合并報(bào)表下的資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)87.89%、78.61%和72.47%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司30%左右的平均值。
深交所在問(wèn)詢(xún)函中，要求公司對(duì)公司核心技術(shù)、經(jīng)營(yíng)模式等方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力與優(yōu)勢(shì)，和公司的成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性的具體表現(xiàn)進(jìn)行說(shuō)明，并要求公司說(shuō)明報(bào)告期初存在未彌補(bǔ)虧損及歸屬于母公司所有者權(quán)益為負(fù)的原因，較短時(shí)期內(nèi)大幅改善的合理性。
科凈源回復(fù)認(rèn)為，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策不斷支持，行業(yè)發(fā)展持續(xù)向好，水環(huán)境治理行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，公司擁有優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源并持續(xù)加大客戶(hù)開(kāi)發(fā)力度，公司在手訂單充足，能夠?yàn)槲磥?lái)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)提供保障，因此公司具有良好的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，具備較高的成長(zhǎng)性。
擬募資解資金之困
對(duì)于今后的業(yè)績(jī)發(fā)展，科凈源認(rèn)為，公司主要競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)在于融資渠道單一，目前公司的資本規(guī)模無(wú)法滿(mǎn)足在市場(chǎng)拓展、產(chǎn)品研發(fā)和經(jīng)營(yíng)模式的發(fā)展需要，公司資金水平限制了發(fā)展速度，成為發(fā)展的主要瓶頸。
同時(shí)，科凈源認(rèn)為，因業(yè)務(wù)發(fā)展快速、融資渠道單一等因素影響，公司的生產(chǎn)規(guī)模相對(duì)偏小，市場(chǎng)開(kāi)拓與產(chǎn)能受限的矛盾制約著公司進(jìn)一步發(fā)展。此次募投計(jì)劃中，公司擬借上市融資，突破公司產(chǎn)能瓶頸，滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，提升公司的盈利能力。
此次上市，公司計(jì)劃募資8.88億元，其中3.10億元用于北京科凈源總部基地項(xiàng)目，1.57億元用于深州生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目，7083.34萬(wàn)元用于昆明市科凈源生產(chǎn)水處理專(zhuān)業(yè)設(shè)備項(xiàng)目，3.5億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
照此計(jì)算，在擴(kuò)大公司產(chǎn)能的同時(shí)，科凈源此次募資中近75%的資金將用于公司固定資產(chǎn)投資和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
科凈源表示，總部基地項(xiàng)目是公司綜合實(shí)力的體現(xiàn)，擬建設(shè)集研發(fā)、生產(chǎn)、辦公、展示于一體的綜合性辦公體，項(xiàng)目的實(shí)施將為公司在水環(huán)境治理領(lǐng)域的研發(fā)提供物理空間，為現(xiàn)有污水處理工藝的持續(xù)優(yōu)化與改進(jìn)提供保障，有助于發(fā)行人深化主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，提高核心產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，加強(qiáng)研發(fā)能力建設(shè)，持續(xù)構(gòu)筑和強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
補(bǔ)充流動(dòng)資金可以緩解公司由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、技術(shù)研發(fā)等原因產(chǎn)生的對(duì)流動(dòng)資金的迫切需求，進(jìn)一步加強(qiáng)公司的資金實(shí)力，夯實(shí)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)，增強(qiáng)財(cái)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)。
據(jù)介紹，如果募集資金到位，科凈源的凈資產(chǎn)和流動(dòng)資金將大幅增加，公司資產(chǎn)負(fù)債率和現(xiàn)金流狀況將得到改善，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，公司防范和抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力將顯著增強(qiáng)。
