上游硅料還在持續(xù)火爆？
10月25日，硅料龍頭大全能源作為供應方公告簽訂了一筆43.2萬噸原生多晶硅的采購合同，預計采購金額約為1309億元，這已是大全能源10月以來公告的第三筆大額訂單，據(jù)該公司預計，三筆大額訂單采購額合計近2000億元。
值得注意的是，訂單的采購方目前被推測為處于硅料下游的硅片龍頭TCL中環(huán)。TCL中環(huán)同一日也發(fā)布簽訂了一筆43.20萬噸太陽能級原生多晶硅采購訂單，不過，預計采購金額約為630.72億元。
關于兩者測算金額的差異，主要系雙方選取的多晶硅致密料價格不同。大全能源是以10月20日現(xiàn)價30.30萬元/噸計算，而TCL中環(huán)是以預計未來5年多晶硅均價14.6萬元/噸計算。
今年以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的硅料價格持續(xù)上漲，創(chuàng)近十年來新高，相關企業(yè)盈利樂觀。不過，目前來看，下游企業(yè)以及部分機構或預計，后續(xù)幾年價格可能會出現(xiàn)下降趨勢。
硅料龍頭簽訂千億級別訂單
10月25日晚，大全能源公告稱，公司及全資子公司內(nèi)蒙古大全新能源有限公司近日與某客戶簽訂了《采購框架合同》，合同約定2023年-2028年某客戶預計共向公司及內(nèi)蒙古大全采購43.2萬噸原生多晶硅（太陽能級免洗硅料），按照PV InfoLink最新（2022年10月20日）公布的多晶硅致密料均價30.30萬元/噸（含稅）測算，預計采購金額約為1308.96億元（含稅，本測算價格不構成價格承諾）。雙方約定，實際采購價格采取月度議價方式，采購金額可能隨市場價格產(chǎn)生波動，實際以月度采購訂單為準。
關于合同履行對公司的影響，大全能源表示：本銷售合同屬于公司日常經(jīng)營活動相關合同，若本銷售合同順利履行，預計將會對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響。本銷售合同的履行對公司業(yè)務的獨立性不構成影響，公司主要業(yè)務不會因本銷售合同的履行而對合同相對方形成依賴。
這已是大全能源10月以來第三次發(fā)布關于簽訂特別重大合同的公告，在稍早之前的10月13日和10月17日，公司公告的硅料采購合同，預計采購金額分別約為470.56 億元（含稅，本測算價格不構成價格承諾）和139.99億元（含稅，本測算價格不構成價格承諾）。而此次合同預計采購金額遠超前兩次，已達到千億元級別。上述三份大額訂單，采購額合計達1919.51億元。
關于此前的合同簽訂，華創(chuàng)證券點評表示，2021年以來，硅料價格在下游高需求的帶動下一路上行，并持續(xù)維持高位，帶動公司業(yè)績上行。2022三季度由于受到硅料企業(yè)的檢修、限電限產(chǎn)、安全事故及擴產(chǎn)周期等因素的影響，硅料環(huán)節(jié)仍處于緊平衡狀態(tài)。中短期來看，2023年硅料新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏將有所加快，硅料供給有望逐步寬松。長單的簽訂有助于公司綁定下游客戶，形成客戶資源優(yōu)勢。若硅料環(huán)節(jié)競爭加劇，有利于公司多晶硅產(chǎn)品的穩(wěn)定銷售，提高公司硅料產(chǎn)能消化的確定性，保障公司長期穩(wěn)定發(fā)展。
據(jù)悉，大全能源的主要產(chǎn)品為多晶硅，主要應用于加工硅錠、硅片、電池片和電池組件等太陽能光伏產(chǎn)品，處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年上半年國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約36.5萬噸。其中，大全能源對應期間的多晶硅產(chǎn)量為6.67萬噸，占國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量的18.3%。截至10月25日，大全能源股價報收49.9元/股，總市值達1067億元。
硅料價格預測出現(xiàn)偏差？
關于上述43.2萬噸原生多晶硅訂單的采購方，目前有推測為硅片龍頭TCL中環(huán)。
同在10月25日晚，TCL中環(huán)發(fā)布公告，公司戰(zhàn)略規(guī)劃與經(jīng)營需要，為保障公司太陽能級多晶硅料的穩(wěn)定供應，公司子公司天津環(huán)睿電子科技有限公司、天津環(huán)?？萍加邢薰窘张c某供應商簽訂《硅料采購框架合同》，合同約定2023年-2028年天津環(huán)睿預計共向某供應商及其子公司采購43.20萬噸太陽能級原生多晶硅，合同交易總額以最終成交金額為準。雙方約定，實際采購價格采取按月議價方式，采購金額可能隨市場價格產(chǎn)生波動，實際以當月采購訂單為準。
該公告中披露的采購信息，合同時間、采購材料和采購數(shù)量都與大全能源披露信息相同。此外，雙方均表示，本次合同為長單銷售合同，雙方約定，實際采購價格采取月度議價方式。
不過，值得注意的是，雙方在合同金額測算上，卻出現(xiàn)了較大出入。TCL中環(huán)表示，按照PVInfoLink于10月發(fā)布的價格預測，預計2022-2027年多晶硅致密料價格，計算均價為14.6萬元/噸（含稅）測算，預計采購金額約為630.72億元。
也就是說，大全能源測算的金額1308.96億元比TCL中環(huán)測算的金額高出逾一倍。對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，雙方選取的多晶硅致密料價格不同，大全能源所選用的是多晶硅致密料現(xiàn)階段的價格，近期硅料價格持續(xù)上漲，目前多晶硅致密料價格處于高位，從長期來看，后續(xù)幾年可能會出現(xiàn)下降趨勢。
硅料企業(yè)樂觀盈利能否持續(xù)？
根據(jù)半年報數(shù)據(jù)來看，大全能源2022年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 163.40億元，較上年同期增加 262.16%，凈利潤為95.25億元，同比增長340.81%，扣非凈利為95.29億元，同比增長342.13%。
對于今年上半年業(yè)績的超預期表現(xiàn)，大全能源分析稱，“公司在報告期內(nèi)實現(xiàn)業(yè)績顯著增長是得益于硅料銷售的‘量利齊升’。公司三期B階段項目于年初達產(chǎn)，新產(chǎn)能釋放帶動上半年的銷量同比增長約80%?！?大全能源進一步表示，2022年整體光伏市場持續(xù)增長，高純多晶硅料仍為整個產(chǎn)業(yè)鏈供應最緊缺的環(huán)節(jié)之一，因此多晶硅市場價格持續(xù)上漲。
目前，大全能源暫未發(fā)布三季報，不過從另一硅料巨頭發(fā)布的三季報中可以一定程度預見，硅料公司在今年前三季度盈利十分景氣。10月25日，通威股份發(fā)布三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1020.84億元，同比上漲118.6%；歸母凈利潤217.3億元，同比上漲265.54%。其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入417.45億元，同比上漲107.3%；歸母凈利潤95.07億元，同比上漲219.12%。
近年來，在“雙碳”目標引領和全球清潔能源加速應用背景下，我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)保持強勁發(fā)展勢頭。不過，2022年以來，上游的硅料價格持續(xù)上漲，對中下游企業(yè)盈利造成一定影響。截至目前，多晶硅的市場報價已漲至30萬元/噸附近，創(chuàng)近十年來新高。
該現(xiàn)象引發(fā)相關主管部門的密切關注。10月9日，工業(yè)和信息化部、市場監(jiān)管總局和國家能源局三部門再次就光伏行業(yè)供應鏈震蕩的現(xiàn)象約談相關硅料企業(yè)，并嚴厲打擊囤貨抬價等行為。當時，工業(yè)和信息化部提出，企業(yè)應深入開展自查自糾，不搞囤積居奇、借機炒作等哄抬價格行為。
展望未來硅料價格走勢，部分機構認為或將迎來拐點。國聯(lián)證券研報表示，據(jù)PVInfolink預測，2022-2023年，硅料產(chǎn)能將從293GW上升至663GW，增長幅度達126.3%，而硅片、電池片、組件產(chǎn)能增速遠小于硅料產(chǎn)能的釋放速度。當前硅料價格處于高位橫盤狀態(tài)，隨著硅料環(huán)節(jié)新產(chǎn)能的持續(xù)釋放，硅料價格有望在四季度松動。
西南證券最新研報指出，光伏板塊低位震蕩，硅料價格近期有望下降。目前市場對于明年硅片、電池等環(huán)節(jié)觀點存在分歧。該券商認為明年石英砂或限制硅片產(chǎn)出，電池環(huán)節(jié)緊缺度甚于今年，N型電池組件產(chǎn)量釋放將帶來POE膠膜/粒子、焊帶等輔材環(huán)節(jié)的成長機會。短期來看10月硅料產(chǎn)量預計環(huán)比提升10%超過8萬噸，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)需求與排產(chǎn)提升確定性強，四季度行業(yè)景氣度環(huán)比提升。特別需要提出，宏觀及長期角度看，各國新能源替代化石能源需求增大是大趨勢。海外政策方面利好不斷。持續(xù)底部推薦，細分板塊順序為硅料、電池、硅片、組件，建議積極布局擁有阿爾法的公司。
