自去年下半年以來(lái)，光伏行業(yè)就走上了漫漫下跌路，龍頭股更是屢創(chuàng)階段新低。以隆基綠能為例，2022年7月1日至今，該股股價(jià)累計(jì)跌幅超50%，已然腰斬有余，甚至到現(xiàn)在一點(diǎn)止跌的跡象都未出現(xiàn)。
盡管各大券商機(jī)構(gòu)一再?gòu)?qiáng)調(diào)，光伏行業(yè)前景廣闊，產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股業(yè)績(jī)表現(xiàn)也確實(shí)亮眼，但這并沒(méi)有拯救低迷的股價(jià)，市場(chǎng)表現(xiàn)依舊我行我素——挨揍的總是新能源。
在此背景下，即便是信仰堅(jiān)定的新能源投資者內(nèi)心也難免有所動(dòng)搖，光伏真的不行了嗎？當(dāng)然不是。
光伏行業(yè)高景氣度依舊
5月5日，國(guó)家能源局公布一季度光伏發(fā)電建設(shè)運(yùn)行情況。今年一季度，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)并網(wǎng)容量“狂飆”，達(dá)33.65GW，同比增長(zhǎng)154.8%。去年一季度數(shù)據(jù)為13.21GW。
去年，中國(guó)共新增光伏裝機(jī)87.41GW。以此計(jì)算，今年一季度單季新增裝機(jī)量已占了去年近四成。僅今年3月，光伏新增裝機(jī)量達(dá)13.29GW，同比增長(zhǎng)466%。
按歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，由于年末搶裝等因素影響，一季度往往是光伏裝機(jī)的傳統(tǒng)淡季。而今年的一季度光伏產(chǎn)業(yè)不僅淡季不淡，下游需求更是大超預(yù)期。
不難預(yù)期，只要國(guó)外不添亂，今年應(yīng)當(dāng)又是一個(gè)光伏裝機(jī)大年。而終端需求的高景氣也體現(xiàn)了上市公司業(yè)績(jī)里，光伏概念股一季度的業(yè)績(jī)普遍超出市場(chǎng)預(yù)期。
其中，硅料、硅片企業(yè)盈利能力雖然較去年同期放緩，但仍實(shí)現(xiàn)了高水平增長(zhǎng)，隆基和通威業(yè)績(jī)表現(xiàn)依舊亮眼。而電池和組件企業(yè)則受益于上游硅料價(jià)格下跌，盈利能力大幅提升。
電池企業(yè)中，跨界黑馬鈞達(dá)股份業(yè)績(jī)爆發(fā)，一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超15倍。愛(ài)旭股份盈利能力同樣得到大幅提升，一季凈利潤(rùn)達(dá)7.02億元，同比增長(zhǎng)208.78%。
組件企業(yè)則迎來(lái)了量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。其中，凈利潤(rùn)增幅靠前的天合光能、晶澳科技、晶科能源一季度歸母凈利潤(rùn)同比增速均超220%。
整體來(lái)看，今年一季度光伏市場(chǎng)開(kāi)局火爆，行業(yè)需求爆發(fā)疊加產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降，推動(dòng)各個(gè)環(huán)節(jié)企業(yè)利潤(rùn)改善，光伏企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，似乎很難不看好光伏。
但是持續(xù)高增長(zhǎng)帶來(lái)的并非只有積極的一面，行業(yè)隱憂正在逐步顯現(xiàn)。
高增長(zhǎng)背后的隱憂顯現(xiàn)
前兩年，新能源車(chē)買(mǎi)的如火如荼之際，就有不少投資者提出了“過(guò)度透支成長(zhǎng)空間”的說(shuō)法。來(lái)到今年，新能源車(chē)國(guó)補(bǔ)政策退出，新能源車(chē)銷(xiāo)售也是持續(xù)低迷，透支成長(zhǎng)空間的說(shuō)法似乎已得到印證。
換到光伏行業(yè)，其實(shí)也是一樣的道理。
本質(zhì)上光伏行業(yè)的最終產(chǎn)品是電，電池、組件、光伏電站等等這些其實(shí)都是為了產(chǎn)出電。換句話說(shuō)，電力的需求是光伏的終極需求，電力的供需關(guān)系是光伏終極的供需關(guān)系。
過(guò)去人們常說(shuō)“谷賤傷農(nóng)”，指糧價(jià)過(guò)低會(huì)使農(nóng)民受到損害，而電價(jià)過(guò)低則同樣會(huì)給電站帶來(lái)麻煩。事實(shí)上，目前部分區(qū)域、時(shí)段的電價(jià)已經(jīng)看到反映出新能源投資過(guò)剩階段性過(guò)快的苗頭。
5月1日至2日，山東電力市場(chǎng)現(xiàn)貨交易中心出現(xiàn)連續(xù)21小時(shí)實(shí)時(shí)負(fù)電價(jià)數(shù)據(jù)，刷新了國(guó)內(nèi)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)負(fù)電價(jià)持續(xù)時(shí)長(zhǎng)紀(jì)錄，也引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。
據(jù)悉，山東是第一批現(xiàn)貨試點(diǎn)省份中試運(yùn)行最早出現(xiàn)負(fù)電價(jià)的省份。轉(zhuǎn)入長(zhǎng)周期試運(yùn)行后，山東也設(shè)置了負(fù)電價(jià)機(jī)制。
山東目前的電源結(jié)構(gòu)，調(diào)節(jié)性電源不足，在新能源裝機(jī)容量逐年增加的情況下，調(diào)峰能力挖掘殆盡。雖然去年山東第一個(gè)搞共享儲(chǔ)能，目前在運(yùn)的電化學(xué)儲(chǔ)能在各省里容量也最大，達(dá)到了195萬(wàn)千瓦，但與省內(nèi)飛速發(fā)展的新能源相比仍是杯水車(chē)薪。
2023年初雖然山東實(shí)行了容量分時(shí)電費(fèi)收取政策，部分負(fù)荷調(diào)節(jié)到了到中午，緩解了光伏容量大發(fā)時(shí)的消納問(wèn)題，但一逢節(jié)假日，能調(diào)整的負(fù)荷也大量放假了，消納問(wèn)題就再次暴露出來(lái)。
目前，現(xiàn)貨交易市場(chǎng)按供需全電量報(bào)價(jià)，但是出清的時(shí)候，是根據(jù)報(bào)價(jià)排出清順序。當(dāng)市場(chǎng)供大于求的時(shí)候，企業(yè)電價(jià)報(bào)的過(guò)高，排位就會(huì)靠后，面臨出清不了停機(jī)的情況。發(fā)電企業(yè)如果為了持續(xù)發(fā)電，考慮到停機(jī)成本很高，就會(huì)有意報(bào)低電價(jià)，出現(xiàn)負(fù)電價(jià)。
雖然是電力供應(yīng)的階段性過(guò)剩導(dǎo)致了負(fù)電價(jià)的出現(xiàn)，但在此背后是過(guò)快增長(zhǎng)的新能源裝機(jī)和尚不完備的儲(chǔ)能設(shè)備配置。
展望后市，隨著新能源在電力系統(tǒng)中占比持續(xù)提升，現(xiàn)貨市場(chǎng)中的負(fù)電價(jià)將可能常態(tài)化。但常態(tài)化并不代表著合理，長(zhǎng)期的負(fù)電價(jià)也會(huì)使得運(yùn)營(yíng)方收益受影響，反過(guò)來(lái)抑制裝機(jī)情緒，光伏裝機(jī)高增長(zhǎng)趨勢(shì)恐難延續(xù)。
