平安證券發(fā)布研究報告稱，2023年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格開啟下行通道，刺激終端需求快速釋放，國內(nèi)招標量處于高位，其中N型組件份額明顯擴大，一季度新增裝機同比大增154.8%。今年海外需求保持高熱度，3月出口量遠高于2022年旺季水平，歐洲庫存消納改善疊加戰(zhàn)略性備貨恢復強勁的拉貨動能，美國市場在供應(yīng)鏈緩和與補貼刺激下有望加速增長，新興市場將延續(xù)增長勢頭，推升全年需求實現(xiàn)45%及以上增長。
平安證券主要觀點如下：
需求向好：季度裝機高增，海外出口亮眼。
2023年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格開啟下行通道，刺激終端需求快速釋放，國內(nèi)招標量處于高位，其中N型組件份額明顯擴大，一季度新增裝機同比大增154.8%。當前，分布式光伏發(fā)展勢頭強勁，大基地項目建設(shè)提速有望迎來新一輪發(fā)展熱潮，2023年國內(nèi)新增裝機有望實現(xiàn)50%增長。今年海外需求保持高熱度，3月出口量遠高于2022年旺季水平，歐洲庫存消納改善疊加戰(zhàn)略性備貨恢復強勁的拉貨動能，美國市場在供應(yīng)鏈緩和與補貼刺激下有望加速增長，新興市場將延續(xù)增長勢頭，推升全年需求實現(xiàn)45%及以上增長。
貿(mào)易環(huán)境：保護政策筑高壁壘，短期影響有限。
歐洲發(fā)布《綠色協(xié)議產(chǎn)業(yè)計劃》政策組合，要求到2030年所需清潔技術(shù)至少40%在本土制造，目標在2025年實現(xiàn)全價值鏈30GW制造能力。美國近期對東南亞四國光伏關(guān)稅政策出現(xiàn)搖擺，持續(xù)細化《通脹削減法案》稅收抵免與補貼措施支持光伏供需，到2024年底美國光伏組件產(chǎn)能或接近50GW。印度通過PLI產(chǎn)能掛鉤激勵計劃+BCD關(guān)稅+ALMM清單，扶持本土成為新興全球光伏制造中心，預(yù)計2026年印度組件產(chǎn)能或達110GW。短期看海外政策對中國光伏出口影響有限，加大在歐美本土產(chǎn)能布局將成重要路徑。
競爭形勢：光伏企業(yè)向一體化擴產(chǎn)加速。
經(jīng)濟性驅(qū)動我國光伏產(chǎn)能快速擴張，2023年底各環(huán)節(jié)名義產(chǎn)能或均超過800GW，競爭愈加激烈。2022年硅料的暴利吸引新老玩家涌入擴產(chǎn)，頭部企業(yè)品質(zhì)與成本控制、投產(chǎn)效率優(yōu)勢明顯。硅片環(huán)節(jié)集中度下降，薄片化、大尺寸和N型硅是趨勢，石英砂保供亦使盈利分化凸顯。電池環(huán)節(jié)參與者增加，專業(yè)化電池企業(yè)面臨頭部一體化企業(yè)激烈競爭，N型技術(shù)投產(chǎn)進度、成本良率效率將影響企業(yè)盈利能力。組件環(huán)節(jié)一體化與N型趨勢凸顯，上游企業(yè)延伸布局加劇競爭，N型電池將是組件巨頭差異化競爭的主要抓手。
投資建議：光伏產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)競爭加劇的態(tài)勢，未來的競爭格局和盈利水平有待進一步觀望，建議以新型電池技術(shù)為主線，關(guān)注滲透率正在快速提升的N型電池組件環(huán)節(jié)。
風險提示：1)電力需求增速不及預(yù)期的風險;2)部分環(huán)節(jié)競爭加劇的風險;3)貿(mào)易保護現(xiàn)象加劇的風險;4)若N型電池降本提效進度較慢，或終端銷售溢價不及預(yù)期，存在擴產(chǎn)力度減弱等風險。
準確，文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風險自擔
