國泰君安發(fā)布研究報告稱，光伏電池組件出口數(shù)據(jù)顯著改善超預(yù)期，海內(nèi)外需求共振帶來行業(yè)景氣度提升，行業(yè)排產(chǎn)有望繼續(xù)提升。該行判斷光伏基本面有望持續(xù)改善，看好輔材、逆變器和主產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)。
出口數(shù)據(jù)環(huán)比改善明顯，國內(nèi)裝機數(shù)據(jù)超預(yù)期，海內(nèi)外需求共振帶來行業(yè)景氣度提升。
海關(guān)總署公布2024年1、2月出口主要商品量值表，光伏電池組件2024年1、2月出口金額分別為30.56、27.93億美元，環(huán)比大幅23年12月提升31%、20%。該行認(rèn)為，組件出口數(shù)據(jù)顯著改善，主要系：1)歐洲市場庫存消化后開始補庫，2)印度因政策窗口因素積極備貨，3)中東非等新興市場需求持續(xù)旺盛。此次組件出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，有力的打破了此前市場對于歐洲組件庫存高企的悲觀預(yù)期，2024年海外市場需求有望超預(yù)期。國內(nèi)方面，2024年1-2月光伏新增裝機36.7GW,同比增長80%。近期相關(guān)媒體報道消納紅線有望放開，有望帶來裝機需求預(yù)期進一步上調(diào)。海內(nèi)外需求共振下，光伏行業(yè)景氣度將持續(xù)提升。
組件價格開始反彈，4月排產(chǎn)有望繼續(xù)環(huán)比提升。
該行預(yù)計4月組件排產(chǎn)有望繼續(xù)環(huán)比提升。另外值得關(guān)注的是，目前組件價格已經(jīng)開始反彈，在分布式和大型地面電站項目端均有體現(xiàn)，其中分布式端提價更加實時與明顯，核心原因在于下游裝機需求逐步啟動，備貨需求也有增加。若組件價格持續(xù)上漲，組件排產(chǎn)有望進一步超預(yù)期上調(diào)。該行判斷組件環(huán)節(jié)從出貨量角度已開始逐步企穩(wěn)爬升，單位盈利也有望伴隨價格上漲逐步修復(fù)。由于二三線企業(yè)價格與成本的雙重劣勢，出清速度有望快于預(yù)期，龍頭企業(yè)持續(xù)降本提效，市占率有望持續(xù)提升，疊加占據(jù)高盈利的美國、中東等市場，盈利有望好于市場悲觀預(yù)期。對于當(dāng)前已經(jīng)處于行業(yè)底部，且估值相對安全的龍頭企業(yè)，也明確股價底部位置和安全墊。
輔材受益量增成長邏輯通暢，玻璃庫存持續(xù)下降漲價預(yù)期強烈。
輔材環(huán)節(jié)受益于行業(yè)需求預(yù)期提升，景氣度持續(xù)上行，重點看好格局優(yōu)、盈利好、估值仍處于較低的玻璃、膠膜、銀漿環(huán)節(jié)。3月玻璃庫存繼續(xù)下降，4月漲價預(yù)期強烈。玻璃庫存3月每周庫存環(huán)比下降約7-9%，反應(yīng)玻璃供需持續(xù)緊張。4月玻璃無新增產(chǎn)能釋放，組件排產(chǎn)繼續(xù)提升，漲價預(yù)期強烈，目前已有部分二線玻璃廠商嘗試上調(diào)報價。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期；格局惡化導(dǎo)致產(chǎn)品繼續(xù)降價；貿(mào)易壁壘。
文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)
