興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持信義光能(00968)“買入”評級，建議投資者關(guān)注，目標(biāo)價(jià)12.28港元，較現(xiàn)價(jià)有35%的上漲空間。2022年11月光伏玻璃環(huán)比漲價(jià)，傳導(dǎo)供暖季天然氣漲價(jià)壓力。作為全球光伏玻璃龍頭，公司成本優(yōu)勢突出，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先;光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)充和硅料業(yè)務(wù)布局提升成長空間。
報(bào)告中稱，據(jù)數(shù)據(jù)，2022年11月國內(nèi)3.2mm、2.0mm光伏玻璃均價(jià)為28/21元每平方米，環(huán)比10月均價(jià)提升1.5/1元每平方米;將降低供暖季天然氣成本壓力。從Q3情況看，天然氣、超白石英砂成本環(huán)比穩(wěn)定，純堿環(huán)比有所回落;7/9月光伏玻璃價(jià)格環(huán)比小幅下降;該行推測公司光伏玻璃7-8月毛利率與Q2相近、9月毛利率環(huán)比小幅下滑、Q3整體毛利率略低于Q2，但好于22H1整體毛利率水平(26.7%)。
該行提到，于20H2及21Q1，光伏玻璃供給偏緊、利潤率處于高位，業(yè)內(nèi)公布大量擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，并吸引新玩家;但隨著光伏玻璃利潤率回落，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃有所推遲。此外，若后續(xù)出現(xiàn)行業(yè)性供給過剩，考慮到龍頭公司相較于二三線玻璃廠有明顯的毛利率優(yōu)勢，不排除屆時(shí)部分中小產(chǎn)能因盈利壓力或虧損而推遲點(diǎn)火;而龍頭則將憑借成本優(yōu)勢保持盈利，進(jìn)一步提升市場份額。長期來看，受益于成本優(yōu)勢及盈利能力，信義光能將在行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)潮中占據(jù)有利位置。
