機(jī)構(gòu)指出，2022Q3以來隨市場(chǎng)熱點(diǎn)切換，光儲(chǔ)板塊熱度驟降、估值中樞持續(xù)下移，當(dāng)前核心標(biāo)的PEG均值/中位數(shù)已低于0.8，預(yù)期、估值雙低創(chuàng)造布局良機(jī)。首先，建議重點(diǎn)布局2023年盈利兌現(xiàn)確定性高、長(zhǎng)期格局良好、存在較顯著預(yù)期差的方向；其次，看好新技術(shù)、新工藝、新主線三大方向，節(jié)奏上需關(guān)注事件催化。
核心邏輯
1、全球開始向光儲(chǔ)平價(jià)邁進(jìn)，需求彈性或持續(xù)超預(yù)期。綜合分析全球集中式項(xiàng)目?jī)?chǔ)備及分布式增長(zhǎng)動(dòng)力，預(yù)計(jì)2023年全球潛在需求規(guī)模超500GWDC，結(jié)合對(duì)供應(yīng)鏈、安裝、接入與消納能力的判斷，預(yù)計(jì)2023年全球光伏交流側(cè)新增裝機(jī)350GWAC以上（對(duì)應(yīng)組件需求450-500GW），同增45%以上；同時(shí)考慮各主要國(guó)家隨新能源發(fā)電滲透率提升而逐步提出的配儲(chǔ)要求，預(yù)計(jì)2023年全球表前儲(chǔ)能新增裝機(jī)107GWh，同增110%以上。
2、預(yù)計(jì)我國(guó)2023年光伏新增裝機(jī)將超過120GW，同比增長(zhǎng)29.7%。2023年全球光伏新增將達(dá)到320-360GW，同比增長(zhǎng)33.3%，亞太、歐洲、美國(guó)是主要增量市場(chǎng)。光伏市場(chǎng)維持高增態(tài)勢(shì)。擁抱硅料下跌周期。由于下游硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能規(guī)模更大、擴(kuò)產(chǎn)訴求更為強(qiáng)烈，硅料價(jià)格溫和回落的可能性較大。本輪下跌是由產(chǎn)能大量釋放引起的，而非光伏終端需求收緊，從近十年硅料歷史走勢(shì)來看，2023年將更接近于2014-2015年這個(gè)區(qū)間的演變過程。
3、當(dāng)前仍處于雙碳政策落實(shí)前期階段，光伏、風(fēng)電滲透率仍處于低位，隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回落，新能源發(fā)電成本進(jìn)入長(zhǎng)期下降區(qū)間，未來將憑借更高的經(jīng)濟(jì)性實(shí)現(xiàn)對(duì)火電的替代。結(jié)合年中發(fā)布的《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》來看，建設(shè)新型能源體系將主要通過建設(shè)風(fēng)光大基地（陸上風(fēng)光大基地和海上風(fēng)電基地）和開發(fā)分布式光伏、分散式風(fēng)電兩種途徑提升可再生能源消費(fèi)占比。前沿技術(shù)包括深遠(yuǎn)海漂浮式基礎(chǔ)風(fēng)電機(jī)組、海風(fēng)柔性直流輸電技術(shù)、新型高效晶硅電池、鈣鈦礦電池應(yīng)用示范。建議關(guān)注海風(fēng)樁基、海纜，光伏新技術(shù)滲透率提升帶來的持續(xù)性投資機(jī)會(huì)。
4、光伏行業(yè)估值底部區(qū)域，重點(diǎn)推薦中下游投資環(huán)節(jié)。Wind光伏行業(yè)指數(shù)2022年12月7日動(dòng)態(tài)市盈率為24.75，處于近三年0.00%的分位點(diǎn)，近五年14.06%分位點(diǎn)，近十年8.65%分位點(diǎn)，整體處于光伏行業(yè)底部水平，并且行業(yè)未來有望依然保持高增速，重點(diǎn)推薦以下環(huán)節(jié)：當(dāng)前估值處于底部，未來還有新產(chǎn)能釋放，長(zhǎng)協(xié)鎖定情況良好的頭部硅料企業(yè)；供應(yīng)緊張，盈利情況明顯改善的電池片環(huán)節(jié)；終端需求增長(zhǎng)疊加上游降價(jià)毛利率有望提高的組件環(huán)節(jié)一體化企業(yè)；盈利能力走出底部的膠膜環(huán)節(jié)；大基地放量有望受益的跟蹤支架環(huán)節(jié)。
利好個(gè)股
德邦證券建議關(guān)注以下幾個(gè)方面，1）具有量利齊升、新電池片技術(shù)疊加優(yōu)勢(shì)的一體化組件企業(yè)：晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能；2）盈利確定性高，長(zhǎng)單鎖定情況良好的硅料環(huán)節(jié)：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增邏輯的硅片企業(yè)：TCL中環(huán)、雙良節(jié)能；4）受益于總量提升的逆變器龍頭企業(yè)：錦浪科技、德業(yè)股份；5）盈利能力明顯提高的電池片環(huán)節(jié)：愛旭股份、鈞達(dá)股份等；6）產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降盈利能力有望修復(fù)的輔材環(huán)節(jié)：福斯特、海優(yōu)新材、明冠新材等；7）集中式電站放量，有望收益的大儲(chǔ)環(huán)節(jié)：陽(yáng)光電源、上能電氣等。
國(guó)金證券指出，2022Q3以來隨市場(chǎng)熱點(diǎn)切換，光儲(chǔ)板塊熱度驟降、估值中樞持續(xù)下移，當(dāng)前核心標(biāo)的PEG均值/中位數(shù)已低于0.8，預(yù)期、估值雙低創(chuàng)造布局良機(jī)。首先，建議重點(diǎn)布局2023年盈利兌現(xiàn)確定性高、長(zhǎng)期格局良好、存在較顯著預(yù)期差的方向：1）一體化組件（盈利兌現(xiàn)能力和長(zhǎng)期格局穩(wěn)定性低估）；2）大儲(chǔ)（盈利改善彈性低估）；3）α硅料（硅料外業(yè)務(wù)強(qiáng)α低估）；以及從確定性角度出發(fā)關(guān)注：EPC（盈利改善）、高純石英砂及坩堝（持續(xù)漲價(jià)）、膠膜/玻璃等核心輔材領(lǐng)域有望重新證明自身α的龍頭及部分優(yōu)勢(shì)新進(jìn)入者。其次，看好新技術(shù)、新工藝、新主線三大方向，節(jié)奏上需關(guān)注事件催化：1）最直接受益電池/組件技術(shù)迭代的頭部設(shè)備廠商，關(guān)注HJT研發(fā)及量產(chǎn)先行者；2）從“顛覆性、大空間、大彈性”角度，關(guān)注電鍍銅領(lǐng)先設(shè)備商、鈣鈦礦核心材料供應(yīng)商；3）重點(diǎn)關(guān)注受益海外自主光伏供應(yīng)鏈建設(shè)主線。核心推薦組合：陽(yáng)光電源、通威股份、隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、奧特維、高測(cè)股份、金晶科技、林洋能源。
本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：
國(guó)金證券《光伏行業(yè)2023年度投資策略：光儲(chǔ)平價(jià)新篇章，看好高確定性、低預(yù)期方向》
國(guó)新證券《光伏風(fēng)電行業(yè)研究：加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系，加快前沿技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用推廣》
銀河證券《光伏行業(yè)2023年投資策略：量利齊飛舞，技術(shù)催新生》
德邦證券《光伏行業(yè)23年年度策略：勸君珍惜布局時(shí)，莫待無花空折枝》
文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
