民生證券發(fā)布研究報告稱，2023年以來，環(huán)保行業(yè)整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤，其中水務及水治理板塊表現(xiàn)較好。剔除個別公司大額非經(jīng)常性損益因素影響，前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長14.1%，盈利能力進一步增強。展望2024年關注兩條主線：1)水量、水價趨勢上行，水務運營企業(yè)有望維持現(xiàn)金流優(yōu)勢，高分紅具備可持續(xù)性;2)當前自動駕駛環(huán)衛(wèi)車已實現(xiàn)在封閉和半封閉道路部分替代人力，且具備良好的經(jīng)濟性，“無人環(huán)衛(wèi)”迎來行業(yè)發(fā)展拐點，逐步進入規(guī)?；?、商業(yè)化應用階段。
民生證券觀點如下：
回顧2023：繼往開來。2023年以來，環(huán)保行業(yè)整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤，其中水務及水治理板塊表現(xiàn)較好。隨著公共衛(wèi)生事件影響的逐漸消除，環(huán)保行業(yè)整體呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢。剔除個別公司大額非經(jīng)常性損益因素影響，前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長14.1%，盈利能力進一步增強。
水務運營：量、價趨勢上行，高分紅可持續(xù)。2023年多項水務及水治理政策發(fā)布，旨在補齊城市和縣城污水處理能力缺口，提升水資源化利用水平，建立合理回報機制等。供水業(yè)務一般直接面向終端客戶收費，由政府核定供水企業(yè)成本后制定，整體回款情況良好。全國生活用水、污水處理以及排水管網(wǎng)建設，保持增長趨勢，促進水務運營及水污染治理業(yè)務持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。與海外相比，國內水價偏低，具備上調空間。相關水務企業(yè)現(xiàn)金流良好，有望保持高分紅。
固廢運營：資本開支達峰、現(xiàn)金流向好，具備高分紅潛力。截至2022年底，我國城市生活垃圾焚燒處理能力已達到80.47萬噸/日，提前完成“十四五”目標。垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)已步入存量階段，資本開支有所減少，資產負債率穩(wěn)中有降，財務壓力有所緩解;廠自用電率下降，噸垃圾發(fā)電量有所提升，疊加熱電聯(lián)產項目的逐步推行，項目運營能力持續(xù)提升，盈利安全墊厚;CCER重啟和“一攬子化債方案”的制定實施，有望保障焚燒發(fā)電項目的盈利及回款能力，進一步提升現(xiàn)金流。部分垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)已具備提高分紅的潛力。
環(huán)衛(wèi)電動化勢在必行，“無人環(huán)衛(wèi)”元年開啟。2023年1-9月新能源環(huán)衛(wèi)車累計銷售4297輛，累計同比增長23.3%，市場滲透率為7.2%。在“先行區(qū)試點”工作的推動下，新能源環(huán)衛(wèi)車市場空間有望進一步打開。隨著人口老齡化的加劇，低成本、高效率的自動駕駛環(huán)衛(wèi)車具備廣闊的應用前景。當前自動駕駛環(huán)衛(wèi)車已實現(xiàn)在封閉和半封閉道路部分替代人力，且具備良好的經(jīng)濟性，“無人環(huán)衛(wèi)”迎來行業(yè)發(fā)展拐點，逐步進入規(guī)?；?、商業(yè)化應用階段。
投資建議：2023年以來，環(huán)保行業(yè)整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤。建議關注以下兩條主線：
1)分紅主線：水量、水價趨勢上行，水務運營企業(yè)有望維持現(xiàn)金流優(yōu)勢，高分紅具備可持續(xù)性，建議關注重慶水務、洪城環(huán)境;垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)資本開支逐年減少，項目運營能力提升，盈利安全墊厚，具備提高分紅的潛力，謹慎推薦旺能環(huán)境(002034.SZ)、三峰環(huán)境(601827.SH)、瀚藍環(huán)境(600323.SH)。
2)成長主線：環(huán)衛(wèi)電動化勢在必行，新能源環(huán)衛(wèi)車輛市場滲透率有望持續(xù)增長;“無人環(huán)衛(wèi)”發(fā)展元年開啟，自動駕駛環(huán)衛(wèi)車有望緩解人口老齡化帶來的用工難題并提升環(huán)衛(wèi)服務運營管理效率，謹慎推薦玉禾田(300815.SZ)，建議關注盈峰環(huán)境(000967.SZ)、宇通重工(600817.SH)、福龍馬(603686.SH)。
風險提示：政策推進不及預期，地方財政壓力，大宗商品價格波動，新業(yè)務競爭加劇。
文章提及內容僅供參考，不構成實質性投資建議，據(jù)此操作風險自擔
