2023年12月，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《中國碳衍生產(chǎn)品交易定義文件（2023年版）》，這是繼財政部2019年發(fā)布《碳排放權(quán)交易有關(guān)會計處理暫行規(guī)定》、證監(jiān)會2022年發(fā)布《碳金融產(chǎn)品》標準之后，非碳市場主管部門發(fā)布的又一項碳市場相關(guān)配套支持規(guī)范文件，為商業(yè)銀行開展相關(guān)碳金融業(yè)務(wù)奠定了一定基礎(chǔ)。
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實際上，對碳金融的市場呼聲一直較高。在業(yè)界看來，碳市場的流動性不足、履約驅(qū)動現(xiàn)象明顯的一個重要原因是：碳市場參與主體太少，特別是缺乏金融衍生品的參與。但是，也有聲音擔心碳金融可能引發(fā)碳價劇烈波動等方面的風險。
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那么，對于碳市場而言，碳金融意味著什么？在現(xiàn)有政策與市場下，又面臨著哪些限制與挑戰(zhàn)？對于國內(nèi)商業(yè)銀行而言，能開展哪些碳金融業(yè)務(wù)？未來仍需哪些配套政策支持？
激活碳市場 金融機構(gòu)入場受期待
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對于金融機構(gòu)是否能直接參與碳市場交易，各界一直有期盼但也有擔憂。2023年2月，中金公司、華泰證券等多家券商發(fā)布公告稱，收到證監(jiān)會關(guān)于公司自營參與碳排放權(quán)交易的無異議函。根據(jù)該無異議函，證監(jiān)會對這些公司在境內(nèi)合法交易場所自營參與碳排放權(quán)交易無異議。
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對此，不少專家認為，納入金融機構(gòu)有助于提升碳市場的流動性和活躍度，讓碳市場更好發(fā)揮作用。
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國際經(jīng)驗表明，由于碳交易具有較強的金融屬性，應(yīng)引入碳期貨等金融衍生品交易機制，以更好地進行價格發(fā)現(xiàn)和風險管理。
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業(yè)界對碳金融的期待是可以理解的。盡管全國碳市場已啟動超過兩年半，履約完成度較高，但仍面臨交易活躍度不足等問題，其中，我國碳市場交易的“潮汐現(xiàn)象”尤為值得探討，即全國碳市場臨近履約期市場活躍度相對較高，但其他時間活躍度較低。而且，在整個交易周期中，市場流動性明顯不足。
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交易品種單一、風險管理工具缺乏是造成全國碳市場活躍度、流動性不足的一個原因，而發(fā)力碳金融被視為有效的解決方案。從歐盟碳市場的發(fā)展經(jīng)驗來看，碳金融衍生品尤其是遠期與期貨產(chǎn)品對提高碳市場非履約期交易活躍度起到了重要作用，期貨成交量遠大于現(xiàn)貨成交量，與此同時，碳金融衍生品也能為市場主體提供對沖價格風險的工具，便于企業(yè)更好地管理碳資產(chǎn)風險敞口。
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“參照歐盟等成熟碳市場建設(shè)經(jīng)驗，碳金融與碳市場的發(fā)展應(yīng)是相輔相成的，允許商業(yè)銀行等金融機構(gòu)參與碳市場，尤其是參與碳金融衍生品市場的交易，不僅可以強化價格發(fā)現(xiàn)功能，還能為控排企業(yè)提供風險管理服務(wù)，有利于碳市場的持續(xù)健康發(fā)展。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委對《金融時報》記者如是表示。
碳金融制度仍待健全 金融機構(gòu)積極試水
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主流金融界對參與碳市場十分迫切。但從全國碳市場主管部門——生態(tài)環(huán)境部角度而言，碳金融時機是否成熟呢？
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生態(tài)環(huán)境部氣候司對相關(guān)問題有所回應(yīng)?！叭珖寂漕~市場是碳金融發(fā)展的載體，健康有序發(fā)展碳金融也有助于發(fā)現(xiàn)合理碳價，完善碳定價機制，推動納入碳市場的控排企業(yè)以成本效益優(yōu)化的方式實現(xiàn)碳減排目標。”氣候司有關(guān)負責同志同時強調(diào)，要看到碳金融也存在可能引發(fā)碳價劇烈波動等方面的風險；碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新對法律制度、注冊登記系統(tǒng)、監(jiān)管和風控能力、市場誠信環(huán)境等都有較高要求。
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業(yè)內(nèi)專家也表示，碳金融發(fā)展的前提是碳排放配額現(xiàn)貨市場的健康有序運行和金融等風險的有效防范。中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長王遙對《金融時報》記者表示，碳市場建設(shè)是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要相關(guān)制度、政策、數(shù)據(jù)、技術(shù)以及能力建設(shè)作為支撐。從我國情況看，目前，金融機構(gòu)還不能直接參與到全國碳交易市場中去，相關(guān)配套政策以及更為詳細的標準有待細化。
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“證監(jiān)會《碳金融產(chǎn)品》標準將碳金融產(chǎn)品分為了碳市場融資工具、碳市場交易工具、碳市場支持工具三大類，并在碳金融產(chǎn)品分類的基礎(chǔ)上，給出了具體的碳金融產(chǎn)品實施要求，為金融機構(gòu)開發(fā)、實施碳金融產(chǎn)品提供指引?！濒斦治?，文件對金融機構(gòu)開展碳金融相關(guān)業(yè)務(wù)實踐提供了規(guī)范性指引與標準，但其前提還需滿足相關(guān)監(jiān)管準入要求。
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同理，證監(jiān)會發(fā)布給券商的無異議函也不代表這些券商現(xiàn)在可以進入全國碳市場?！敖鹑跈C構(gòu)是否能夠直接參與碳市場交易，這既需要獲得碳市場主管部門的準入，也要獲得相應(yīng)的金融監(jiān)管部門的準入。”魯政委提示，目前，從碳市場主管部門的角度，全國碳市場尚未納入金融機構(gòu)，而部分地方碳市場允許金融機構(gòu)參與交易。
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盡管并未獲批直接參與全國碳市場交易，但金融機構(gòu)在相關(guān)方面的探索一直在穩(wěn)步推進。例如，商業(yè)銀行可以承銷或直接投資碳債券。所謂碳債券，指發(fā)行人為籌集低碳項目資金向投資者發(fā)行并承諾按時還本付息，同時將低碳項目產(chǎn)生的碳信用收入與債券利率水平掛鉤的有價證券。
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在安永大中華區(qū)金融服務(wù)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展合伙人、ESG管理辦公室主任李菁看來，碳排放權(quán)作為證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，雖然沒有實物形態(tài)，但市場潛力非常大。她表示，證券公司也可以探索發(fā)展碳金融衍生產(chǎn)品，為企業(yè)管理碳配額及碳價格風險提供衍生品對沖服務(wù)。
