湘財(cái)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，POE在光伏組件中用作封裝膠膜。POE膠膜具有良好的電氣絕緣性、水汽阻隔性和抗PID效應(yīng)等性能。未來隨著全球光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，光伏組件雙面雙玻化、N型化等技術(shù)的進(jìn)步，高性能POE膠膜的需求有望得以拉動(dòng)。POE的生產(chǎn)具備較大的技術(shù)壁壘，主要體現(xiàn)為茂金屬催化劑和高碳α-烯烴。我國多家企業(yè)POE中試成功，規(guī)模化放量可期，預(yù)計(jì)于2024年下半年起可陸續(xù)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；可a(chǎn)。建議關(guān)注布局POE的相關(guān)企業(yè)。
湘財(cái)證券觀點(diǎn)如下：
POE的特殊結(jié)構(gòu)造就優(yōu)異性能
聚烯烴彈性體(簡(jiǎn)稱POE)，是指乙烯與高碳α-烯烴(1-丁烯、1-己烯、1-辛烯等)的無規(guī)共聚物彈性體。從POE的微觀結(jié)構(gòu)分析，其碳碳主鏈結(jié)晶區(qū)(樹脂相)起物理交聯(lián)點(diǎn)的作用，而一定量α-烯烴的引入削弱了碳碳主鏈的結(jié)晶區(qū)，形成了呈現(xiàn)橡膠彈性的無定形區(qū)(橡膠相)，故POE是一種性能優(yōu)異的熱塑性彈性體，即在常溫下顯示橡膠彈性，在高溫下能夠塑化成型的高分子材料。
POE在光伏行業(yè)的需求量有望增長
我國對(duì)POE需求旺盛。我國POE全部依賴于進(jìn)口，故可將進(jìn)口量衡量我國需求量。我國POE進(jìn)口數(shù)量近年來呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)。2023年P(guān)OE進(jìn)口量為86萬噸，同比增長24%，2017-2023年的年化復(fù)合增速高達(dá)25%。
2022年P(guān)OE在光伏領(lǐng)域應(yīng)用占比達(dá)到44%。
POE在光伏組件中用作封裝膠膜。POE膠膜具有良好的電氣絕緣性、水汽阻隔性和抗PID效應(yīng)性能(電勢(shì)誘導(dǎo)衰減效應(yīng))，同時(shí)兼具高彈度、高強(qiáng)度、耐低溫等良好的物理機(jī)械性能，且不會(huì)分解產(chǎn)生具有腐蝕作用的酸性物質(zhì)，主要用于雙面雙玻組件、N型組件等封裝要求較高的組件封裝。未來隨著全球光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，光伏組件雙面雙?；?、N型化等技術(shù)的進(jìn)步，高性能POE膠膜的需求有望得以拉動(dòng)。
POE的生產(chǎn)具備較大的技術(shù)壁壘，國產(chǎn)化放量可期
POE的生產(chǎn)具備較大的技術(shù)壁壘，主要體現(xiàn)為茂金屬催化劑和高碳α-烯烴。POE是乙烯和α-烯烴實(shí)現(xiàn)原位聚合的熱塑性彈性體，采用溶液法聚合工藝和茂金屬催化技術(shù)生產(chǎn)。國外企業(yè)對(duì)茂金屬催化劑進(jìn)行嚴(yán)格的專利保護(hù)。我國對(duì)于茂金屬催化劑的研究起步相對(duì)較晚，自主開發(fā)難度較大，在企業(yè)、科研院所共同努力下，逐漸取得突破。高碳α-烯烴是合成POE的另一個(gè)技術(shù)難點(diǎn)。具體來看，我國1-丁烯供應(yīng)能力較強(qiáng)，1-己烯產(chǎn)能不足但規(guī)劃項(xiàng)目較多。1-辛烯方面，我國多家企業(yè)有一定突破。2023年3月，衛(wèi)星化學(xué)公告年產(chǎn)1000噸α-烯烴中試線(包括年產(chǎn)1-辛烯700噸，1-己烯300噸)已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行，1-辛烯為國內(nèi)首創(chuàng)，打破進(jìn)口依賴。
我國多家企業(yè)POE中試成功，規(guī)?；帕靠善?。
根據(jù)各主要企業(yè)披露的的產(chǎn)能規(guī)劃，POE預(yù)計(jì)于2024年下半年起可陸續(xù)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；可a(chǎn)。且多家公司規(guī)?；慨a(chǎn)POE的同時(shí)，配套生產(chǎn)原料α-烯烴的產(chǎn)能，有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)的全方位自主可控。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國產(chǎn)化進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，需求不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
