海通證券發(fā)布研究報告稱，長期來看24年光伏玻璃供給過剩程度僅約10%，是光伏全產(chǎn)業(yè)鏈中供給過剩程度較輕的環(huán)節(jié)。短期來看，光伏玻璃呈現(xiàn)供需緊平衡，庫存量快速下降或?qū)㈩A(yù)示漲價。截至3月21日，主要光伏玻璃企業(yè)的庫存天數(shù)下降至21.6天，環(huán)比減少7.4%;庫存的快速去化一定程度反映出目前光伏玻璃市場的需求旺盛與供給緊張狀態(tài)，該行認為庫存還有進一步的下降空間、去化完成后將出現(xiàn)漲價的信號。
長期來看，該行認為24年光伏玻璃供給過剩程度僅約10%，是光伏全產(chǎn)業(yè)鏈中供給過剩程度較輕的環(huán)節(jié)。
需求方面，2024年預(yù)計光伏組件需求保持增長，組件雙面率尚存在向上空間，預(yù)計24年光伏玻璃需求對應(yīng)日熔量超10萬噸/天。根據(jù)CPIA《2023-24光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖》與中商產(chǎn)業(yè)研究院的相關(guān)預(yù)測，2024年中國光伏組件產(chǎn)量可能達到600GW以上;2023年雙面組件的市場份額已增至67%，隨著下游應(yīng)用端對雙面組件發(fā)電增益的認可，未來雙面組件的市場份額或繼續(xù)上升，該行預(yù)計24年雙面份額增至70%以上。根據(jù)CPIA公眾號，多數(shù)新增光伏玻璃產(chǎn)線的良品率可達85%，以此計算光伏玻璃總需求對應(yīng)平均日熔量超過10萬噸/天。
供給方面，2024年光伏玻璃預(yù)計有效日熔量約11萬噸/天，冷修窯爐數(shù)量可能增加。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至3月21日，全國光伏玻璃在產(chǎn)生產(chǎn)線共計493條，日熔量10.08萬噸，環(huán)比增加1.0%;3月新點火項目包括3月21日江西彩虹一窯四線日熔量1000噸、3月14日安徽信義一窯四線日熔量1000噸等項目。根據(jù)縱橫新能源公眾號，預(yù)計2024年全年光伏玻璃新增產(chǎn)能超過2萬噸/天，預(yù)計年底國內(nèi)光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能達到12萬噸/天，假設(shè)按全年平均投產(chǎn)速度計算，全年有效產(chǎn)出約為11萬噸/天，因此供給過剩程度在10%以內(nèi);另外，24年市場冷修預(yù)計增加較多，小噸位以及2018年之前的窯爐均存在一定冷修可能。
短期來看，光伏玻璃呈現(xiàn)供需緊平衡，庫存量快速下降或?qū)㈩A(yù)示漲價。
根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會，3月組件排產(chǎn)約54GW;根據(jù)卓創(chuàng)資訊光伏玻璃周度報告，目前組件生產(chǎn)穩(wěn)定、需求支撐較強，隨著4月組件排產(chǎn)的提升與部分廠商為控制成本而提前備貨，需求有繼續(xù)好轉(zhuǎn)的預(yù)期;而供給方面，近期部分新產(chǎn)線有點火預(yù)期，短期暫無產(chǎn)出，對供給影響不大，結(jié)合前述數(shù)據(jù)測算，該行認為光伏玻璃目前的供需接近平衡。截至3月21日，主要光伏玻璃企業(yè)的庫存天數(shù)下降至21.6天，環(huán)比減少7.4%;庫存的快速去化一定程度反映出目前光伏玻璃市場的需求旺盛與供給緊張狀態(tài)，該行認為庫存還有進一步的下降空間、去化完成后將出現(xiàn)漲價的信號。
主要原材料純堿、天然氣價格處于低位，增厚光伏玻璃企業(yè)短期盈利空間。
根據(jù)卓創(chuàng)資訊光伏玻璃周度報告，隨著23年末阿拉善遠興能源一期三線等新產(chǎn)線投產(chǎn)與進口貨源不斷到港，供給持續(xù)充足、驅(qū)動純堿價格下行，截至3月21日輕堿出廠均價為1915元/噸。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，隨著供暖季結(jié)束，天然氣價格自然下行，截至3月25日液化天然氣均價為4155元/噸。因此在供需緊平衡、原料成本較低的一段時間內(nèi)，該行期待光伏玻璃業(yè)的整體盈利能力有所提升。
風(fēng)險提示：光伏新增裝機量不及預(yù)期風(fēng)險;行業(yè)和市場競爭風(fēng)險。
文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)
