中國(guó)目前的綠色金融業(yè)務(wù)以綠色貸款和綠色債券為主，而綠色科技研發(fā)運(yùn)用具有項(xiàng)目投資周期長(zhǎng)，收益率偏低，技術(shù)成熟度、市場(chǎng)前景不明朗等特點(diǎn)。因此，為了支持大量的綠色低碳技術(shù)項(xiàng)目研發(fā)及商業(yè)化，需要建立以股權(quán)投資為主體，股票市場(chǎng)和投貸聯(lián)動(dòng)為支撐的金融服務(wù)體系。
馬駿
要實(shí)現(xiàn)“30·60”碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)離不開(kāi)金融支持。根據(jù)一些初步估算，未來(lái)30多年內(nèi)，中國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和所需要的綠色低碳投資的規(guī)模約在百萬(wàn)億人民幣以上，甚至達(dá)到數(shù)百萬(wàn)億。中國(guó)目前的綠色金融業(yè)務(wù)以綠色貸款和綠色債券為主，而綠色科技研發(fā)運(yùn)用具有項(xiàng)目投資周期長(zhǎng)，收益率偏低，技術(shù)成熟度、市場(chǎng)前景不明朗等特點(diǎn)。因此，為了支持大量的綠色低碳技術(shù)項(xiàng)目研發(fā)及商業(yè)化，需要建立以股權(quán)投資為主體，股票市場(chǎng)和投貸聯(lián)動(dòng)為支撐的金融服務(wù)體系。
大量減碳技術(shù)尚未被商業(yè)化或大規(guī)模應(yīng)用
碳中和指的是碳排放和碳匯的增減平衡。2020年9月22日，國(guó)家主席習(xí)近平在聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論中，向全世界莊嚴(yán)宣布，中國(guó)將力爭(zhēng)于2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，在2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。這是全球應(yīng)對(duì)氣候變化歷程中的里程碑事件，也將加速中國(guó)綠色低碳轉(zhuǎn)型的步伐。
中國(guó)實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型需要大量的綠色低碳投資。一些研究團(tuán)隊(duì)測(cè)算了實(shí)現(xiàn)碳中和所需的綠色低碳投資規(guī)模。如：清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院牽頭的《中國(guó)長(zhǎng)期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究》報(bào)告提出了四種情景構(gòu)想，其中實(shí)現(xiàn)1.5℃目標(biāo)導(dǎo)向轉(zhuǎn)型路徑，需累計(jì)新增投資約138萬(wàn)億元人民幣，超過(guò)每年GDP的2.5%；中國(guó)投資協(xié)會(huì)和落基山研究所的研究估計(jì)，在碳中和愿景下，中國(guó)在可再生能源、能效、零碳技術(shù)和儲(chǔ)能技術(shù)等七個(gè)領(lǐng)域需要投資70萬(wàn)億元?；谶@些初步估算，未來(lái)30多年內(nèi)，我國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和所需要的綠色低碳投資的規(guī)模應(yīng)該在百萬(wàn)億元人民幣以上，也可能達(dá)到數(shù)百萬(wàn)億元。
同時(shí)，據(jù)國(guó)際能源署分析，實(shí)現(xiàn)碳中和所需要的技術(shù)中還有75%沒(méi)有被商業(yè)化或大規(guī)模應(yīng)用。這意味著綠色科技技術(shù)研發(fā)與商業(yè)化之間存在巨大鴻溝。以碳中和為目標(biāo)，完善和發(fā)展綠色金融成為推動(dòng)綠色科技發(fā)展和實(shí)現(xiàn)碳中和的關(guān)鍵措施。
實(shí)現(xiàn)碳中和需要大量的綠色低碳投資，絕大部分需要通過(guò)金融體系動(dòng)員社會(huì)資本來(lái)實(shí)現(xiàn)。考慮到綠色科技研發(fā)運(yùn)用的特點(diǎn)，為了支持大量的綠色低碳技術(shù)項(xiàng)目研發(fā)及商業(yè)化，需要建立以股權(quán)投資為主體，股票市場(chǎng)和投貸聯(lián)動(dòng)為支撐的金融服務(wù)體系。據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，目前在協(xié)會(huì)注冊(cè)的、冠名為綠色的各類(lèi)基金超過(guò)700只，但很少有基金涉足綠色技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，相應(yīng)的投資規(guī)模較為有限。
綠色低碳技術(shù)投融資面臨三大障礙
自2015年黨中央、國(guó)務(wù)院在《生態(tài)文明體制改革總體方案》中首次提出構(gòu)建綠色金融體系以來(lái)，我國(guó)在綠色金融標(biāo)準(zhǔn)、激勵(lì)機(jī)制、披露要求、產(chǎn)品體系、地方試點(diǎn)和國(guó)際合作等方面取得了長(zhǎng)足進(jìn)展，在部分領(lǐng)域的成就已經(jīng)在國(guó)際上產(chǎn)生了重要影響。然而，對(duì)照“30·60”碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)，尤其是與綠色科技的融資需求相比，目前的綠色金融體系仍面臨一些問(wèn)題和挑戰(zhàn)。
一是政策標(biāo)準(zhǔn)和激勵(lì)措施不足。綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系中，還存在部分綠色項(xiàng)目并不完全符合碳中和對(duì)凈零碳排放要求的情況。金融監(jiān)管部門(mén)的一些政策，包括通過(guò)再貸款支持綠色金融和通過(guò)宏觀審慎評(píng)估體系考核激勵(lì)銀行增加綠色信貸等，以及一些地方政府對(duì)綠色項(xiàng)目的貼息、擔(dān)保的機(jī)制在一定程度上調(diào)動(dòng)了社會(huì)資本參與綠色投資的積極性，但激勵(lì)力度和覆蓋范圍仍然不足，特別是對(duì)綠色項(xiàng)目中的低碳、零碳科技投資缺乏特殊的激勵(lì)。
二是金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品支持綠色科技的能力不足。技術(shù)項(xiàng)目融資路徑有三種：一是銀行貸款；二是非銀行金融機(jī)構(gòu)投資；三是企業(yè)內(nèi)源性融資。就前兩種融資途徑而言，綠色科技創(chuàng)新企業(yè)一般多為中小民營(yíng)企業(yè)，缺少抵押物，同時(shí)項(xiàng)目投資周期較長(zhǎng)（一般5~10年），我國(guó)銀行的傳統(tǒng)信貸平均期為2~3年，缺少可抵押資產(chǎn)和期限錯(cuò)配，導(dǎo)致綠色技術(shù)企業(yè)難以通過(guò)傳統(tǒng)銀行貸款渠道獲得足夠的資金。同時(shí)，我國(guó)多數(shù)金融機(jī)構(gòu)尚未充分理解氣候轉(zhuǎn)型的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，也未建立識(shí)別、分析和管理此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，在認(rèn)識(shí)和內(nèi)部能力上，與國(guó)外領(lǐng)先機(jī)構(gòu)相比還有較大差距。對(duì)股權(quán)投資而言，我國(guó)私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)仍然存在對(duì)綠色技術(shù)的認(rèn)知和經(jīng)驗(yàn)不足、基金存續(xù)期較短,導(dǎo)致PE/VC對(duì)綠色技術(shù)的投資不足的問(wèn)題。從綠色科技項(xiàng)目角度看，多數(shù)綠色科技企業(yè)商業(yè)模式不清晰，市場(chǎng)規(guī)模有限，收益率較低。在低碳轉(zhuǎn)型過(guò)程中，一些技術(shù)路徑也有待進(jìn)一步明晰。
三是綠色科技企業(yè)孵化的加速支撐體系尚未完善。技術(shù)商業(yè)化需要足夠的商業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景支撐。實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，需要推動(dòng)能效、新能源、儲(chǔ)能、負(fù)排放/碳移除等關(guān)鍵共性技術(shù)、前沿引領(lǐng)性技術(shù)、顛覆性創(chuàng)新技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新和應(yīng)用推廣，需要加強(qiáng)多產(chǎn)業(yè)的交叉聯(lián)動(dòng)性，這是一個(gè)綜合性工程。
完善股權(quán)投資支持綠色低碳技術(shù)發(fā)展建議
基于現(xiàn)狀，筆者提出如下建議：
一是完善綠色金融與綠色低碳技術(shù)的政策與實(shí)踐的協(xié)調(diào)機(jī)制，為金融支持市場(chǎng)化綠色技術(shù)創(chuàng)新體系構(gòu)建多層次服務(wù)體系。政府明確綠色技術(shù)產(chǎn)業(yè)屬于政府性融資擔(dān)保體系的支持范疇。設(shè)立地方綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展創(chuàng)新平臺(tái)，根據(jù)自身特點(diǎn)引進(jìn)并支持綠色科技企業(yè)的發(fā)展。金融監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)綠色金融創(chuàng)新，通過(guò)“投貸聯(lián)動(dòng)”等機(jī)制，讓銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金更多地支持綠色股權(quán)投資。上市公司和大型企業(yè)可以設(shè)立綠色轉(zhuǎn)型創(chuàng)新平臺(tái)以及把綠色低碳發(fā)展作為企業(yè)戰(zhàn)略投資的重點(diǎn)方向。此外，建議建立鼓勵(lì)私募股權(quán)投資行業(yè)投資支持低碳發(fā)展的政策體系和激勵(lì)機(jī)制，出臺(tái)支持綠色技術(shù)轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化眾創(chuàng)空間、綠色科技孵化器、可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)新示范區(qū)、生態(tài)文明建設(shè)示范區(qū)的政策。
二是建立綠色科技項(xiàng)目與綠色融資渠道的協(xié)同機(jī)制，如搭建服務(wù)于綠色科技項(xiàng)目和綠色資金的對(duì)接平臺(tái)。政府應(yīng)鼓勵(lì)支持第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)開(kāi)展綠色科技環(huán)境效益評(píng)估和綠色科技企業(yè)投資預(yù)評(píng)估，提供融資服務(wù)和加速服務(wù)，降低股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)和評(píng)估成本。推進(jìn)構(gòu)建綠色資產(chǎn)/項(xiàng)目評(píng)估篩選框架和指標(biāo)體系。通過(guò)項(xiàng)目資源對(duì)接、專(zhuān)題路演等形式推動(dòng)綠色金融與項(xiàng)目對(duì)接落地，打造標(biāo)桿項(xiàng)目。最近，北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院聯(lián)合多家機(jī)構(gòu)發(fā)起的綠色科技項(xiàng)目庫(kù)和“金融支持綠色科技平臺(tái)”就是這個(gè)方向上的一個(gè)有益嘗試。
三是多渠道增加向綠色低碳科技企業(yè)投資的股權(quán)投資的中長(zhǎng)期資金來(lái)源，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等逐步增加對(duì)綠色科技投資的比例。
四是更大幅度地向國(guó)際資本開(kāi)放綠色股權(quán)投資市場(chǎng)，吸引更多的國(guó)際資本投向綠色投資基金或綠色科技企業(yè)。
展望未來(lái)，筆者相信隨著中國(guó)綠色發(fā)展戰(zhàn)略的深化，碳減排帶來(lái)的正外部性逐步顯現(xiàn)，綠色項(xiàng)目有望體現(xiàn)出更高回報(bào)，股權(quán)投資的深度參與有望為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)發(fā)揮更大作用。
（作者系北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長(zhǎng)）
