光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來(lái)動(dòng)力電池退役量的高速增長(zhǎng)，動(dòng)力電池回收有助于緩解鋰資源區(qū)域約束、鋰價(jià)格因素掣肘。從量的角度鋰電回收行業(yè)具備滲透率快速提升、估值抬升的基礎(chǔ)。鋰電回收有助于彌補(bǔ)上游資源、特別是鋰資源供給缺口，鋰電回收市場(chǎng)空間及發(fā)展前景廣闊。建議關(guān)注具有技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)的回收企業(yè)。
報(bào)告摘要
11月16日，工信部發(fā)布新能源汽車廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件企業(yè)名單公開征求意見(jiàn)，即針對(duì)第四批動(dòng)力電池回收白名單企業(yè)的征求意見(jiàn)，意見(jiàn)共涉及企業(yè)四十一家。
點(diǎn)評(píng)：
加上此前發(fā)布的三批白名單企業(yè)，動(dòng)力電池回收白名單企業(yè)已經(jīng)超過(guò)80家。其中，第四批征求意見(jiàn)稿中的企業(yè)數(shù)量較此前批次明顯增加，預(yù)計(jì)隨著更多的企業(yè)進(jìn)入白名單，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池回收市場(chǎng)也將更加規(guī)范化。
在第四批征求意見(jiàn)名單中，車企、電池與材料企業(yè)更多布局梯次利用端，例如廣汽商貿(mào)再生、富奧股份子公司富奧智慧能源、華友能源科技、寧德旗下邦普汽車循環(huán)、中偉資源循環(huán)等。再生利用端電池材料公司的布局較多，例如振華新材參股的紅星電子、旺能環(huán)境控股的立鑫新材料、南都華鉑、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)等。
動(dòng)力電池退役期來(lái)臨與鋰資源約束，量的方面具有加速滲透邏輯
新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來(lái)動(dòng)力電池退役量的高速增長(zhǎng)。動(dòng)力電池回收有助于緩解鋰資源區(qū)域約束、鋰價(jià)格因素掣肘。動(dòng)力電池生命周期約5-8年左右，而5-8年前正對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)新能源車行業(yè)滲透率提升、行業(yè)加速成長(zhǎng)的階段。因此，從量的角度鋰電回收行業(yè)具備滲透率快速提升、估值抬升的基礎(chǔ)。
鋰價(jià)高企或?qū)⒊掷m(xù)，利的方面保障合理利潤(rùn)
近期，碳酸鋰價(jià)格突破60萬(wàn)元/噸大關(guān)，產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)鋰價(jià)拐點(diǎn)最早將于23年下半年到來(lái)，高工鋰電預(yù)計(jì)2024年碳酸鋰價(jià)格將降至40萬(wàn)元/噸以下。鋰價(jià)將在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持高位，作為具備制造屬性的中游加工環(huán)節(jié)，鋰電回收企業(yè)合理加工利潤(rùn)得以保證。
短期看渠道，長(zhǎng)期拼成本
電池產(chǎn)業(yè)鏈間回收業(yè)務(wù)合作逐漸加強(qiáng)。電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作是未來(lái)必然趨勢(shì)，這是動(dòng)力電池回收過(guò)程的復(fù)雜性所決定的。目前，我國(guó)電池產(chǎn)業(yè)鏈間的合作已在許多龍頭企業(yè)中有所展現(xiàn)。我們認(rèn)為鋰電回收的渠道需要綜合考慮電池資產(chǎn)所有權(quán)、區(qū)域回收半徑、上下游戰(zhàn)略合作等因素，渠道方面未來(lái)將體現(xiàn)“車企為主，電池廠與回收企業(yè)為輔”的格局。
上游鋰資源強(qiáng)調(diào)自主可控，鋰電回收是“城市礦山”
11月2日，加拿大政府以國(guó)家安全為由，命令三家中國(guó)公司剝離其在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的投資，強(qiáng)化國(guó)內(nèi)鋰資源自主可控的重要性。同時(shí)，回收端的鋰占供給的比例不斷提升，鋰電回收作為“城市礦山”的重要性與日俱增。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；相關(guān)金屬價(jià)格大跌導(dǎo)致電池回收經(jīng)濟(jì)性減弱；電池回收工藝降本不及預(yù)期；回收過(guò)程相關(guān)工藝有環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。
