中信證券發(fā)布研究報告稱，2023年2月9日，歐洲通過碳關(guān)稅政策，要求進(jìn)口或出口的高碳產(chǎn)品繳納或退還相應(yīng)的稅費(fèi)或碳配額，2023年10月1日-2025年12月31日為過渡期，所涉及的行業(yè)范圍是鋼鐵、水泥、化肥、電力、鋁、氫等6大行業(yè)的直接排放，2026年1月1日后為正式執(zhí)行期，可能會拓展到其他行業(yè)，包括有機(jī)化工、塑料行業(yè)等。我們建議順勢而為，重點(diǎn)關(guān)注原料、過程、產(chǎn)品低碳化的化工企業(yè)：1)合成生物學(xué)企業(yè)；2)綠氫耦合煤化工技術(shù)；3)核能耦合熱化學(xué)制氫技術(shù)；4)看好廢塑料綜合利用領(lǐng)域新技術(shù)突破。
中信證券主要觀點(diǎn)如下：
歐洲通過碳關(guān)稅政策，要求進(jìn)口或出口的高碳產(chǎn)品繳納或退還相應(yīng)的稅費(fèi)或碳配額。
北京時間2月9日晚上7:00左右，歐洲議會環(huán)境、公共衛(wèi)生和食品安全委員會（ENVI）正式通過了歐洲碳邊界調(diào)整機(jī)制（Carbon Border Adjustment Mechanism，簡稱CBAM）協(xié)議，具體生效日期為今年2023 年 10 月 1 日。
歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制也被稱作碳關(guān)稅或碳邊境調(diào)節(jié)稅，主要通過要求進(jìn)口商支付進(jìn)口到歐盟的進(jìn)口產(chǎn)品其生產(chǎn)地和歐盟ETS碳價的差額，以確保進(jìn)口產(chǎn)品與本土產(chǎn)品承擔(dān)相同的碳排放成本，降低由于免費(fèi)配額減少導(dǎo)致的碳泄漏風(fēng)險。
2023年10月1日-2025年12月31日為過渡期，主要上報進(jìn)口產(chǎn)品溫室氣體排放，不實(shí)際支付；2026年1月1日后為正式執(zhí)行期，進(jìn)口主體需要上報進(jìn)口商品前一年的進(jìn)口數(shù)量和溫室氣體排放；2026-2034年期間，進(jìn)口主體可以通過歐盟碳交易系統(tǒng)（EU ETS）的免費(fèi)配額部分覆蓋CBAM相關(guān)產(chǎn)品排放量，2034年后免費(fèi)配額將取消。
CBAM過渡期所涉及的行業(yè)范圍是鋼鐵、水泥、化肥、電力、鋁、氫等6大行業(yè)的直接排放，以及特定條件下的間接排放、某些前體以及一些下游產(chǎn)品，例如螺釘和螺栓以及類似的物品鐵或鋼；正式執(zhí)行后，可能會拓展到其他行業(yè)，包括有機(jī)化合物，也可能包括間接排放和更多的下游產(chǎn)品；最終目標(biāo)是到2030年覆蓋所有EU ETS覆蓋的行業(yè)和部門。
過渡期CBAM主要影響化肥行業(yè)，過渡期結(jié)束后或拓展至有機(jī)化工、塑料行業(yè)。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，當(dāng)前我國對歐盟化肥出口金額僅占我國對歐盟整體出口的0.06%，占我國整體化肥行業(yè)出口的2.8%，過渡期CBAM主要影響化肥行業(yè)，但預(yù)計影響有限；當(dāng)前我國對歐盟出口有機(jī)化工和塑料金額分別占我國對歐盟整體出口的3.69%和2.74%，其中我國對歐盟出口有機(jī)化工占我國整體有機(jī)化工出口的20.36%，我國對歐盟出口塑料占我國整體塑料出口的10.72%，過渡期結(jié)束后，CBAM或拓展至有機(jī)化工、塑料行業(yè)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，我國化工行業(yè)碳排放占比全國總碳排放為4.3%，從細(xì)分部門看，石油加工及煉焦2.17%、化學(xué)原料和制品占比2.07%、化學(xué)纖維占比0.05%以及橡膠塑料制品0.03%，影響相對可控。
原料、過程、產(chǎn)品低碳化的企業(yè)長期競爭力將明顯提升。
從短期視角看，國內(nèi)化工企業(yè)可以加強(qiáng)與免費(fèi)配額量多或化工品用量大的歐洲進(jìn)口商合作，可提供的免費(fèi)配額越多，短期成本轉(zhuǎn)移影響越小。
從長期視角看，在碳中和的政治和政策導(dǎo)向下，化工企業(yè)需要持續(xù)比較短期低碳技術(shù)設(shè)備成本投入和長期社會碳成本增加之間的關(guān)系，低碳技術(shù)運(yùn)用好、企業(yè)低碳經(jīng)營模式成熟的企業(yè)長期競爭力將明顯提升，主要體現(xiàn)在：
1）原料低碳化：基礎(chǔ)原料中煤炭轉(zhuǎn)向油氣，以電力為原料的將綠電比例提高；
2）過程低碳化：裝置節(jié)能、自備電節(jié)能、外購電低碳化；
3）產(chǎn)品低碳化：傳統(tǒng)高碳產(chǎn)品減產(chǎn)轉(zhuǎn)向低碳化，大力發(fā)展和新能源相關(guān)等新興產(chǎn)品支撐社會低碳化轉(zhuǎn)型。
風(fēng)險因素：
政策執(zhí)行低于預(yù)期；政策出現(xiàn)新的變化；技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期。
投資策略：順勢而為，重點(diǎn)關(guān)注原料、過程、產(chǎn)品低碳化的化工企業(yè)
1）生物基材料的二氧化碳排放量大幅下降，成本優(yōu)勢有望進(jìn)一步放大，關(guān)注合成生物學(xué)行業(yè)。
2）綠氫耦合有望成為“雙碳”階段下，以煤化工為代表的大型化工企業(yè)的重要競爭力。
3）核能耦合熱化學(xué)制氫技術(shù)，有望為沿海地區(qū)綠氫生產(chǎn)提出新的解決方案：核能耦合熱化學(xué)制氫技術(shù)也有望成為新的綠氫制備方案，可利用高溫氣冷堆提供的熱源，通過碘硫循環(huán)工藝制氫。
4）看好廢塑料綜合利用領(lǐng)域新技術(shù)突破：根據(jù)歐洲塑料制造商協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球塑料產(chǎn)量和消費(fèi)量將持續(xù)增長，2020年產(chǎn)量為3.67億噸，人均消費(fèi)量46公斤，預(yù)計到2050年，塑料產(chǎn)量將達(dá)到11億噸,廢塑料填埋或回收問題亟待解決。
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