中信建投證券發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前陸風(fēng)零部件基本面較強(qiáng)，但海風(fēng)具備長期確定性，板塊的核心矛盾是政策特別是海風(fēng)政策及項(xiàng)目進(jìn)度變化，建議重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)競配規(guī)模、單30、江蘇項(xiàng)目等核準(zhǔn)情況變化。此外，近期廣東啟動(dòng)省管+國管海風(fēng)項(xiàng)目競配，不含電價(jià)競配，維持燃煤標(biāo)桿，預(yù)計(jì)項(xiàng)目收益率可觀，提升建設(shè)積極性，國管海域建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。海外方面，建議重點(diǎn)關(guān)注歐洲海風(fēng)建設(shè)進(jìn)展。產(chǎn)業(yè)鏈方面，部分企業(yè)下調(diào)Q2出貨，核心原因在于前期預(yù)期過高、行業(yè)裝機(jī)節(jié)奏問題，并非行業(yè)需求出現(xiàn)問題，預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)風(fēng)電并網(wǎng)量65-70GW。
中信建投證券主要觀點(diǎn)如下：
市場對海上風(fēng)電相關(guān)的政策、項(xiàng)目進(jìn)度關(guān)注度高，預(yù)計(jì)后續(xù)催化可持續(xù)
2023年6月9日風(fēng)電板塊大漲，中信建投認(rèn)為板塊催化即在于江蘇大豐800MW海風(fēng)項(xiàng)目海纜啟動(dòng)招標(biāo)。6月9日，江蘇大豐800MW(H8-1、H9、H15、H17四個(gè)場址)發(fā)布35kV集電線路海纜、220kV送出海纜采購招標(biāo)，內(nèi)容包括：①3×1000mm2 220kv送出海纜，總長138.7km;②3×500mm2 220kv送出海纜，總長61.4km;③35kv集電線路海纜，總長208.64km。
中信建投認(rèn)為，當(dāng)前海風(fēng)正在交易邊際變化，即交易受外部因素影響、或有審批問題的項(xiàng)目，它們解決的時(shí)點(diǎn)與方式。當(dāng)前江蘇、廣東、上海等地區(qū)的項(xiàng)目受到審批影響，開工進(jìn)度暫不明確。
關(guān)注國內(nèi)海風(fēng)競配、項(xiàng)目開展&歐洲海風(fēng)啟動(dòng)進(jìn)展帶來的邊際變化
海風(fēng)方面，建議重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)競配規(guī)模：展望下半年，中信建投認(rèn)為海風(fēng)仍處于邊際改善階段，各地審批問題有望陸續(xù)獲得解決，廣東打響2023年競配第一槍，后續(xù)伴隨著福建、廣西、海南、江蘇競配的落地，海風(fēng)板塊催化持續(xù)，項(xiàng)目招標(biāo)有望重啟。5月31日，廣東打響2023年競配第一槍，且不啟動(dòng)電價(jià)評分標(biāo)準(zhǔn)，提供海風(fēng)健康發(fā)展示范;
海外方面，建議重點(diǎn)關(guān)注歐洲海風(fēng)建設(shè)進(jìn)展：根據(jù)歐洲各國的海上風(fēng)電規(guī)劃，規(guī)劃2030年海風(fēng)裝機(jī)量超過150GW，截至2022年歐洲海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)量約30GW，則年均15GW，相較于歷史歐洲年均新增2~3GW有大幅提升，東方電纜、中天科技、大金重工陸續(xù)獲得歐洲海風(fēng)出海訂單，預(yù)計(jì)2025年起密集交付。
行業(yè)狀態(tài)更新：1-4月裝機(jī)同比增長35%，5月招標(biāo)較淡
行業(yè)裝機(jī)：2023年1-4月風(fēng)電新增裝機(jī)14.2GW，同比+35%，4月單月裝機(jī)+126%;
行業(yè)招標(biāo)：2023年1-5月，我國新增風(fēng)機(jī)招標(biāo)量為30.96GW，同比下降23.95%，五月招標(biāo)較淡：陸風(fēng)2.61GW/海風(fēng)0;
原材料：進(jìn)入6月，原材料價(jià)格反彈，6月12日相較5月末，螺紋鋼價(jià)格+6.5%、鐵礦石價(jià)格+13.3%、廢鋼價(jià)格+4.1%，但目前價(jià)格仍低于年初。
產(chǎn)業(yè)鏈情況更新：部分零部件企業(yè)Q2出貨指引有所下調(diào)
主機(jī)：二季度出貨環(huán)比有所增長，其中金風(fēng)環(huán)比增幅較大，其他主機(jī)企業(yè)普遍Q2環(huán)比略有提升，由于2022年風(fēng)機(jī)投標(biāo)價(jià)格下降20%，各家風(fēng)機(jī)企業(yè)2023年毛利率承壓;
零部件：受下游主機(jī)客戶要貨力度低于預(yù)期影響，部分零部件企業(yè)出現(xiàn)下調(diào)Q2出貨的情況。
具體情況：鑄鍛件企業(yè)中，日月股份Q2出貨從15萬噸下調(diào)至13萬噸，環(huán)比+30%，增速放緩;金雷股份環(huán)比兩位數(shù)增速;法蘭環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)恒潤股份Q2法蘭出貨2萬噸，環(huán)比+10%，增速不明顯。
中信建投認(rèn)為，出貨下調(diào)的原因主要包括：
(1)前期對Q2行業(yè)放量預(yù)期過于樂觀，實(shí)際上行業(yè)裝機(jī)表現(xiàn)已創(chuàng)歷史新高。下調(diào)主要系前期對Q2行業(yè)放量預(yù)期過于樂觀，部分企業(yè)Q2出貨雖然有所下調(diào)，但環(huán)比仍增長，同比仍呈高增長，如日月Q2出貨13萬噸，同比、環(huán)比仍增長30%;2023年1-4月，行業(yè)新增風(fēng)電裝機(jī)14.2GW，為歷史新高，2018-2022年5年間，1-4月風(fēng)電新增裝機(jī)分別為5.34、5.5、3.55、6.6、10.5GW
(2)行業(yè)裝機(jī)節(jié)奏原因，歷年來上半年均為裝機(jī)淡季，裝機(jī)主要集中在四季度。從行業(yè)建設(shè)節(jié)奏來看，風(fēng)電裝機(jī)均集中在下半年，2018-2022年，下半年新增風(fēng)電裝機(jī)占全年裝機(jī)分別達(dá)到了64%、65%、91%、77%、66%;并且裝機(jī)主要集中在四季度，2018-2022年，四季度裝機(jī)占全年裝機(jī)比例分別為40%、49%、82%、65%、47%，平均為57%。
中信建投認(rèn)為，部分企業(yè)下調(diào)Q2出貨，核心原因在于前期預(yù)期過高、行業(yè)裝機(jī)節(jié)奏問題，并非行業(yè)需求出現(xiàn)問題，預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)風(fēng)電并網(wǎng)量65-70GW。
投資建議：風(fēng)電板塊供給格局新能源最優(yōu)，海風(fēng)板塊有望率先估值切換
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1、深遠(yuǎn)海風(fēng)電規(guī)劃政策推動(dòng)不及預(yù)期;
2、深遠(yuǎn)海風(fēng)電項(xiàng)目推動(dòng)不及預(yù)期：深遠(yuǎn)海項(xiàng)目建設(shè)體量、建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期將影響行業(yè)大規(guī)模發(fā)展;
3、行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致環(huán)節(jié)盈利能力受損：風(fēng)電行業(yè)整體競爭比較激烈，若行業(yè)競爭加劇，進(jìn)一步激烈的價(jià)格戰(zhàn)將導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利受損;
4、行業(yè)降本不及預(yù)期：深遠(yuǎn)海大規(guī)模發(fā)展還需要以來上游各零部件降本，如漂浮式浮體、整體、海纜等，上游降本不及預(yù)期將影響深遠(yuǎn)海風(fēng)電大規(guī)模推廣發(fā)展;
5、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)電上游原材料主要為鋼材，鋼材價(jià)格的大幅波動(dòng)對應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)盈利穩(wěn)定性將造成風(fēng)險(xiǎn)。
文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
