安信證券研報(bào)指出，23H1光伏板塊營(yíng)收/凈利潤(rùn)共實(shí)現(xiàn)同比+31%/+39%的增長(zhǎng)，雖較去年同期有所回落，但高景氣仍延續(xù)。23Q2光伏板塊營(yíng)收/凈利潤(rùn)共實(shí)現(xiàn)同比+25%/+20%的增長(zhǎng)。23H1光伏需求仍旺盛，光伏裝機(jī)同比高速增長(zhǎng)；隨著行業(yè)供給在23H1逐漸釋放，此前供需不足問(wèn)題得到緩解，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入周期下行階段。23H1，光伏行業(yè)毛利率22%，同比持平；其中，23Q2光伏行業(yè)毛利率21%。
分板塊看：1）硅料硅片：受產(chǎn)品價(jià)格快速下降影響，收入及凈利同比表現(xiàn)較弱，龍頭更顯韌性。23H1收入/凈利潤(rùn)同比+9%/-10%，毛利率/凈利率分別為33%/22%。2）電池片組件：受益于原材料降價(jià)，收入及凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。23H1收入/凈利潤(rùn)同比+37%/+116%，毛利率/凈利率分別為17%/9%。3）逆變器：受益于原材料及海運(yùn)費(fèi)下降，逆變器毛利率提升明顯。23H1收入/凈利潤(rùn)同比+125%/+271%，毛利率/凈利率分別為31%/16%。
投資建議：光伏高景氣延續(xù)，風(fēng)電下半年需求釋放確定性較高。1）光伏輔材：關(guān)注預(yù)計(jì)三季度盈利環(huán)比改善環(huán)節(jié)，光伏輔材中有漲價(jià)邏輯的玻璃環(huán)節(jié)，如福萊特；產(chǎn)品價(jià)格較穩(wěn)定，且可通過(guò)完善產(chǎn)業(yè)鏈上游布局降低成本的金剛線環(huán)節(jié)，如美暢股份、岱勒新材；受益于N型電池片放量，高毛利產(chǎn)品占比提升帶來(lái)公司業(yè)績(jī)量利齊升的銀漿環(huán)節(jié)，如聚和材料；產(chǎn)品價(jià)格降至底部區(qū)間，拓展產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域，業(yè)績(jī)將出現(xiàn)改善的碳碳熱場(chǎng)環(huán)節(jié)，如金博股份、天宜上佳。2）光伏主材：受益于短期IPO及增發(fā)節(jié)奏放緩，在手產(chǎn)能充足的新技術(shù)如TOPCon電池片企業(yè)受益，對(duì)其盈利預(yù)期將提高，建議關(guān)注鈞達(dá)股份。3）風(fēng)電：下半年裝機(jī)確定性提高，關(guān)注三季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善的風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)，如運(yùn)達(dá)股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，下半年風(fēng)電裝機(jī)延后風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。
文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
