投資建議：火電靈活性改造技術(shù)路線初步定型的背景下，新能源消納壓力提升以及加速完善的全國統(tǒng)一電力市場催化改造需求加速釋放。我國靈活性調(diào)節(jié)電源比重較低，在技術(shù)路線初步清晰的背景之下，新能源裝機的消納壓力提升、電力輔助服務市場化制度逐步完善，催化靈活性改造訂單加速釋放。推薦：1）推薦掌握寬負荷脫硝裝置改造核心技術(shù)以及熱電機組改造專利技術(shù)的火電靈活性改造龍頭青達環(huán)保(28.53 -7.64%,診股)；2）推薦具備豐富火電煙氣治理經(jīng)驗、大股東實力強勁的龍凈環(huán)保；3）受益標的為兼具火電煙氣工程&運營業(yè)務的清新環(huán)境(6.05 -0.66%,診股)、高效節(jié)能鍋爐設計制造商華光環(huán)能(8.52 -2.52%,診股)。
火電靈活性改造目標明確，技術(shù)路線初步定型，奠定改造投資放量的基礎。1）目前火電純凝機組與熱電機組改造的技術(shù)路線已經(jīng)初步確定，純凝機組改造重點為穩(wěn)定運行以及煙氣排放達標；熱電機組圍繞熱電解耦緩解北方地區(qū)“風熱沖突”。2） 火電裝機規(guī)模與發(fā)電量均占我國電源主導，存量火電機組具備改造空間?！笆奈濉逼陂g計劃完成2億千瓦，增加系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力3000—4000萬千瓦，對應煤電靈活性市場空間約60-180億元。隨著調(diào)節(jié)容量的提升，將進一步擴大靈活性改造規(guī)模，若考慮存量煤電機組全部改造，則靈活性改造市場空間將達約600億元，同時創(chuàng)造電力輔助服務運維市場。
中國新型電力系統(tǒng)建設迫切需要提升調(diào)峰調(diào)頻資源，火電靈活性改造需求釋放節(jié)奏有望超預期。我國清潔能源轉(zhuǎn)型加速，要求輸配端加大風、光等新能源裝機的消納能力并維持電網(wǎng)穩(wěn)定。在“保供+消納”矛盾之下，利用火電靈活性改造增加調(diào)頻資源是必然趨勢。我們認為，“十四五”期間，搭建以靈活性火電與水、儲相結(jié)合的電力調(diào)頻調(diào)峰輔助服務體系是大概率事件。我國靈活性調(diào)節(jié)電源占比仍遠低于歐洲等國，存在較大靈活性調(diào)節(jié)缺口，需求釋放節(jié)奏有望超預期。
全國統(tǒng)一電力市場加速建設，市場機制完善推動火電靈活性改造市場釋放。1）電力現(xiàn)貨市場已在14個省市開啟兩輪試點，輔助服務市場已實現(xiàn)區(qū)域、省級全覆蓋。由于我國各試點地區(qū)現(xiàn)貨交易規(guī)則不統(tǒng)一，導致跨地區(qū)交易存在壁壘。2）南方區(qū)域電力市場于2022年7月啟動試運行，五省區(qū)根據(jù)統(tǒng)一的規(guī)則進行跨省、跨區(qū)交易，進一步銜接調(diào)頻、備用以及調(diào)峰輔助服務市場。隨著南方區(qū)域電力市場開啟聯(lián)合出清技術(shù)試點，全國電力現(xiàn)貨以及輔助服務統(tǒng)一市場有望加速建設并且完善市場定價機制，進一步鼓勵電源側(cè)參與電力輔助服務市場，推動火電靈活性改造需求釋放。
風險提示：新能源裝機并網(wǎng)進度不及預期、行業(yè)政策變化、技術(shù)迭代的風險。
