東吳證券最新研報表示，硅料價格見頂，博弈進入關(guān)鍵期，海外需求依然旺盛，國內(nèi)地面待硅料降價逐步啟動；2022H1國內(nèi)分布式需求和海外需求超市場預(yù)期，2022H2需求確定性較強，2023年繼續(xù)高增，強烈看好逆變器、組件和金剛線環(huán)節(jié)的成長alpha，逆變器龍頭(錦浪科技、德業(yè)股份、禾邁股份、昱能科技、陽光電源、固德威)，組件龍頭(隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源)，看好電池硅料硅片龍頭(通威股份、愛旭股份、大全能源，關(guān)注TCL中環(huán)、上機數(shù)控等)和格局穩(wěn)定的輔料金剛線、膠膜、玻璃龍頭(美暢股份、福斯特、海優(yōu)新材、福萊特，關(guān)注信義光能)。
全文如下：
電新：產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈關(guān)鍵期，22Q4旺季到來
——光伏2022年9月專題報告
硅料價格見頂，博弈進入關(guān)鍵期，海外需求依然旺盛，國內(nèi)地面待硅料降價逐步啟動！因海外市場需求旺盛，2022年8月四川限電，硅料供給低于預(yù)期，因此硅料價格維持高位震蕩，均價30.5+萬元/噸。我們預(yù)計當前硅料價格已處于頂部位置，向上空間有限，且超過30萬噸產(chǎn)能將在2022年9月達到滿產(chǎn)，供給逐季增加，打破供求緊張局面，我們預(yù)計硅料價格有望于2022Q4開始下降。當前處于博弈關(guān)鍵期，2022年9月組件龍頭排產(chǎn)整體環(huán)增約8-9%，未來隨硅料供給釋放+價格下跌，將帶動國內(nèi)地面大規(guī)模放量，推動組件排產(chǎn)快速提升，展望2022Q3組件CR4總出貨43-47GW，環(huán)增4-14%，四季度旺季到來，出貨將環(huán)比高增30%+。
2022H1國內(nèi)分布式需求和海外需求超市場預(yù)期，2022H2需求確定性較強，2023年繼續(xù)高增：根據(jù)國家能源局，國內(nèi)2022年1-8月光伏新增裝機44.47GW，同增101.7%，裝機持續(xù)超市場預(yù)期；海外新興市場全面開花，2022H1巴西、印度、西班牙等市場政策利好光伏裝機，歐美地區(qū)能源價格高漲，刺激裝機，2022年1-8月組件出口113.4GW，同增80.5%，其中8月組件出口14.1GW，同增32.3%；8月逆變器出口金額9.63億美元，同增96.0%，環(huán)增9.6%，組件逆變器出口數(shù)據(jù)持續(xù)提升印證海外需求旺盛。我們預(yù)計2022年全球光伏裝機240-250GW，同增40%+，其中國內(nèi)需求85-95GW，同增64%左右，分布式占比60%+，海外需求150-160GW，同增30%+。我們預(yù)計2023年最緊缺的硅料環(huán)節(jié)產(chǎn)能大規(guī)模釋放，降價刺激需求高增，2023年全球光伏裝機360-370GW，同增40%+，其中國內(nèi)130GW+，同增45%左右，海外230-240GW，同增50%+。
電價波動不改戶儲強經(jīng)濟性。2020年9月歐洲多國核電重啟疊加歐盟將限制非氣電價價格，歐洲天然氣價格以及電價有所波動，但歐洲電價由采購電價+新能源附加費+各種稅費組成，考慮其他兩部分費用后，終端電價依舊高昂，同時歐洲居民電價為每年簽訂合約，2022年11月歐洲或?qū)⒅匦潞炗嗠妰r合約，我們預(yù)計未來居民電價將達45-50歐分/度，且未來2-3年持續(xù)保持高價，電價波動不改戶儲強經(jīng)濟性。
投資建議：強烈看好逆變器、組件和金剛線環(huán)節(jié)的成長alpha，逆變器龍頭(錦浪科技、德業(yè)股份、禾邁股份、昱能科技、陽光電源、固德威)，組件龍頭(隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源)，看好電池硅料硅片龍頭(通威股份、愛旭股份、大全能源，關(guān)注TCL中環(huán)、上機數(shù)控等)和格局穩(wěn)定的輔料金剛線、膠膜、玻璃龍頭(美暢股份、福斯特、海優(yōu)新材、福萊特，關(guān)注信義光能)。
風險提示：競爭加劇，電網(wǎng)消納問題限制，光伏政策超預(yù)期變化。
