中信建投發(fā)布研究報告稱，近日中央全面深化改革委員會第二次會議審議通過了《關于推動能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見》、《關于深化電力體制改革加快構建新型電力系統(tǒng)的指導意見》等。會議強調(diào)要堅持先立后破，完善碳排放雙控相關建設，從能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控。該行認為能耗雙控向碳雙控符合一貫以來的政策方向，對于消納清潔能源的負荷不做能耗限制，有利于促進清潔能源發(fā)電消納。此外，會議強調(diào)在新能源安全可靠替代的基礎上，有計劃分步驟逐步降低傳統(tǒng)能源比重。該行認為電力體制改革落腳點仍在新型電力系統(tǒng)，新型電力系統(tǒng)承擔電源結構從傳統(tǒng)能源向新能源轉(zhuǎn)變的重要任務。未來新能源裝機維持快速增長，火電逐步向支撐性電源轉(zhuǎn)變，持續(xù)看好火轉(zhuǎn)綠投資機會。
中信建投主要觀點如下：
能耗雙控轉(zhuǎn)向碳雙控，碳資產(chǎn)重要性進一步提升
碳雙控方面，會議指出黨的十八大以來，綠色低碳和節(jié)能減排重要性持續(xù)提升，建立并實施能源消耗總量和強度雙控制度，有力促進我國能源利用效率大幅提升和二氧化碳排放強度持續(xù)下降，從能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控。會議強調(diào)，要堅持先立后破，完善能耗雙控制度，優(yōu)化完善調(diào)控方式，加強碳排放雙控基礎能力建設，健全碳排放雙控各項配套制度，為建立和實施碳排放雙控制度積極創(chuàng)造條件。要一以貫之堅持節(jié)約優(yōu)先方針，更高水平、更高質(zhì)量地做好節(jié)能工作，用最小成本實現(xiàn)最大收益。要把穩(wěn)工作節(jié)奏，統(tǒng)籌好發(fā)展和減排關系，實事求是、量力而行，科學調(diào)整優(yōu)化政策舉措。我們認為能耗雙控向碳雙控符合一貫以來的政策方向，對于消納清潔能源的負荷不做能耗限制，一方面有利于促進清潔能源發(fā)電消納，另一方面有助于用能需求充分釋放。此外，碳雙控方針下我國碳交易系統(tǒng)有望加速構建，碳交易市場有望加速擴容，CCER等支撐性市場重啟，碳資產(chǎn)價值范圍進一步擴大，碳資產(chǎn)重要性進一步提升。
深化電力體制改革，加快構建新型電力系統(tǒng)
深化電力體制改革方面，會議強調(diào)要科學合理設計新型電力系統(tǒng)建設路徑，在新能源安全可靠替代的基礎上，有計劃分步驟逐步降低傳統(tǒng)能源比重。要健全適應新型電力系統(tǒng)的體制機制，推動加強電力技術創(chuàng)新、市場機制創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新。要推動有效市場同有為政府更好結合，不斷完善政策體系，做好電力基本公共服務供給。我們認為電力體制改革落腳點仍在新型電力系統(tǒng)，新型電力系統(tǒng)承擔電源結構從傳統(tǒng)能源向新能源轉(zhuǎn)變的重要任務。具體來看，一要在先立后破的基礎上，大力提升新能源裝機規(guī)模，逐步實現(xiàn)新能源在電力供應和穩(wěn)定支撐方面的可靠替代；二要深化電力價格，充分發(fā)揮市場自發(fā)調(diào)控作用，加速構建全國電力統(tǒng)一大市場、電力現(xiàn)貨市場、輔助服務市場等；三要加強電力電量全網(wǎng)統(tǒng)一平衡協(xié)調(diào)，通過源網(wǎng)荷儲協(xié)同調(diào)度、跨省區(qū)輸電通道送受端電網(wǎng)協(xié)同調(diào)度、虛擬電廠等提高面向高比例可再生能源接入的調(diào)度管控能力。
風險提示：
政策推進不及預期的風險：政策建議到落地執(zhí)行需要一定的步驟與時間，存在政策建議最后無法落地或政策范圍有調(diào)整變動的風險。
煤價上漲的風險：由于目前火電長協(xié)煤履約率不達100%的政策目標，因此火電燃料成本仍然受到市場煤價波動的影響。如果現(xiàn)階段煤價大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。
新能源裝機進展不及預期的風險：新能源發(fā)電裝機受到政策指引、下游需求、上游材料價格等多因素影響，裝機增速具備不確定性，存在裝機增速不及預期的風險。
區(qū)域利用小時數(shù)下滑的風險：受經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、疫情反復等因素影響，我國用電需求存在一定波動。如果后續(xù)我國用電需求轉(zhuǎn)弱，那么火電存在利用小時數(shù)下滑的風險。此外風電、光伏受每年來風、來光條件波動的影響，出力情況隨之波動。如果當年來風、來光較差，或者受電網(wǎng)消納能力的限制，則風電、光伏存在利用小時數(shù)下滑的風險。
電價下降的風險：在深改委全面推進火電進入市場化交易并放寬電價浮動范圍后，受市場供需關系和高煤價影響市場電價長期維持較高水平。如果后續(xù)電力供給過?；蛎禾績r格回落、火電長協(xié)煤機制實質(zhì)性落地，引導火電企業(yè)燃料成本降低，則火電的市場電價有下降的風險。
文章提及內(nèi)容僅供參考，不構成實質(zhì)性投資建議，據(jù)此操作風險自擔
